手机行业观察：3季度业绩预览、货币贬值与股权质押的影 响.pdfVIP

证券研究报告 2018 年 10 月 23 日 电子元器件 手机行业观察：3Q 业绩预览、货币贬值与股权质押的影响 观点聚焦 目标 P/E (x) 投资建议 股票名称 评级 价格 2018E 2019E 立讯精密-A 推荐 22.65 28.6 20.9 在手机品牌方面，建议投资人留意新兴市场货 币贬值带来的负面 工业富联-A 推荐 21.70 14.8 13.9 影响。在零部件方面，我们预计 3Q18 利润增速有所加快，建议关 三环集团-A 推荐 29.76 22.3 17.7 注舜宇，立讯等现金流充裕，成本管控优良的企业，以及关注智 蓝思科技-A 推荐 16.01 12.9 9.7 能手表、无线耳机等其他配件机会。 歌尔股份-A 推荐 12.32 13.2 10.9 环旭电子-A 推荐 13.68 17.8 13.9 理由 德赛电池-A 推荐 40.00 15.6 13.0 3Q18 全球手机市场概况，留意新兴市场国家货币贬值带来的负面 东山精密-A 推荐 20.80 16.6 12.1 影响。分地域来看，中国市场总出货量较同期同比倒退 15%，印 舜宇光学科技-H 推荐 133.00 25.3 18.4 度等其它发展中国家受货币贬值的影响，销量增速也开始出现放 鸿腾-H 推荐 5.80 12.8 10.8 缓迹象，小米等新兴市场收入占比较大的公司利润率可能承压。 欧美的发达市场国家需求保持稳定。从品牌上来讲，我们注意到 苹果份额稳定，华为在中高端市场继续扩大市占率，小米 OV 等品 牌面临一定压力。 3Q18 盈利预览：A/H 利润合计增加 14%，增速环比有所加快。主 要原因包括：1 ）新 iPhone 备货比较顺畅：台湾相关产业链公司 9 月营收同比/环比分别上升 18%/32%，体现 iPhone 备货情况良好。 中金一级行业 科技 2 ）立讯，舜宇等企业继续扩大市场份额，3 ）可穿戴、小家电、IoT 保持可能超预期：而根据以前的经验，在智能手机出货不强的时 沪深300 中金电子元器件 段，可穿戴、智能小家电及手机周边配件等低单价用品