利率市场交易策略：通胀兑现经济放缓，债市续涨.pdfVIP

目录 一、宏观基本面：经济放缓 1 1. 价格分化，CPI 新高PPI 续降 1 2. 工业生产放缓，制造业拉动投资企稳回升 3 3. 高频物价数据跟踪 5 4. 其他高频数据跟踪 6 5. 汇率跟踪 8 二、资金面跟踪：税期来临，逆回购重启 9 1. 人行公开市场操作 9 2. 货币市场 10 三、利率产品：债市续涨，下行有限11 1. 一级市场：发行放缓，需求较好11 2. 二级市场：短升长降11 四、债市走势预判：通胀兑现经济放缓，债市续涨 14 图 1：CPI 同比、环比(%) 2 图 2：PPI 同比、环比（%） 3 图 3：工业、投资与消费增速 （同比，%） 4 图 4：猪肉价格监测 5 图 5：商务部蔬菜类价格环比（%） 6 图 6：主要生产资料价格环比增速（%） 7 图 7 ：十大城市商品房成交及可售套数 8 图 8：人民币汇率中间价及离岸市场即期汇率 9 图 9：人行资金回笼/投放（亿） 10 图 10：shibor 走势（%） 10 图 11：银行间回购利率走势（%）11 图 12：国债收益率 （%） 12 图 13：国开债收益率（%） 12 图 14：现券成交量（亿元） 13 图 15：国债期限利差（%） 13 图 16：金融债期限利差（%） 14 表 1 shibor 涨跌况 10 利率市场交易策略 一、 宏观基本面：经济放缓 1. 价格分化，CPI 新高PPI 续降 2018 年 9 月全国居民消费价格总水平（CPI）同比上涨2.5 ％，环比 上涨0.7%，同比涨幅扩大，环比持平。 从环比看，9 月份CPI 上涨0.7%，与上月持平。其中，食品价格上涨 2.4% ，涨幅与上月相同，影响CPI 上涨约0.46 个百分点；非食品价 格上涨 0.3%，涨幅比上月扩大0.1 个百分点，影响 CPI 上涨约0.25 个百分点。食品中，鲜菜、鲜果、猪肉、鸡蛋的涨幅居前。受部分地 区极端天气影响，鲜菜价格上涨9.8%，涨幅比上月扩大0.8 个百分点， 影响CPI 上涨约0.25 个百分点。鲜果受季节性因素影响，上涨6.4%， 涨幅比上月扩大5.6 个百分点，影响CPI 上涨约0.10 个百分点。假期 效应带动了对猪肉、鸡蛋消费需求的增加，价格相应上涨3.7%和2.2% ， 合计影响CPI 上涨约0.10 个百分点。在非食品中，教育价格上涨1.9%， 影响CPI 上涨约0.12 个百分点；房租继续拉动居住价格上涨0.4%， 影响CPI 上涨约0.12 个百分点；换季带动衣着价格上涨0.7%，影响 CPI 上涨约0.06 个百分点；成品油调价影响汽油和柴油价格分别上涨 2.3%和2.5% ，合计影响CPI 上涨约0.05 个百分点。另外暑期结束后， 出行需求下降，飞机票、旅游和宾馆住宿价格分别下降 6.8%、3.5% 和 1.1%，三项合计影响CPI 下降约0.09 个百分点。 从同比看，9 月份CPI 上涨2.5%，涨幅扩大0.2 个百分点，继续上涨， 再创新高。食品价格上涨3.6%，影响CPI 上涨约0.69 个百分点。鲜 菜、鲜果和鸡蛋价格分别上涨 14.6%、10.2%和6.2%，三项合计影响 CPI 上涨约0.55 个百