快递物流行业：韵达申通验证高增长，关注电商需求增速变化.pdfVIP

内容目录 量：韵达业务量维持高增速，申通持续边际改善3 价：韵达跌幅明显收窄，顺丰单价基本平稳5 需求：9 月社零增速仍缓，实体增速贡献超过电商，预计龙头公司业务量仍可 维持较高增速6 美国欲退出万国邮政联盟，对国内快递公司预计影响有限8 投资建议8 风险提示8 图表目录 图表1：全国规模以上快递业务量9 月同增24.1%3 图表2：9 月异地件业务量增速25.2% 3 图表3：9 月各大快递公司业务量增速对比4 图表4 ：9 月各大快递公司业务量（亿件）及增速4 图表5：各大快递公司市场份额变动情况5 图表6：9 月单票价格同比跌幅为4.5% 5 图表7：9 月国际件单价大幅波动，同比下滑24% 6 图表8：9 月单上市快递公司单票价格变动对比6 图表9：实物商品网上零售累计增速边际上有所下滑7 图表10：2018 年以来市场份额进一步向龙头集中7 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 行业点评 量：韵达业务量维持高增速，申通持续边际改善  9 月行业业务量增速环比回落1.6pcts；同城件和异地件增速环比略有下降； 东部增速回落、西部增速明显加快。快递业务量为 44.8 亿件，同比增长 24.1%，环比 8 月下降 1.6pcts。分业务类型看，异地/ 同城/ 国际件增速分 别为+25.2%/+20.5%/+24.1%，环比变动-1.2pcts/-2.5pcts/-7pcts。分地区 看，东/ 中/ 西部地区业务量增速分别为+18.5%/+35.5%/+68.8%,环比变动- 3.8pcts/- 1.3pcts/+23.6%。 异地件增速有所回落或与基数扩大、网购规模增速逐步放缓有关。1~8 月 实物商品网上零售额累计增速 2