煤炭行业年度投资策略:宏观需求存下行风险,上游高利润料难持续.pptxVIP

煤炭行业年度投资策略:宏观需求存下行风险,上游高利润料难持续.pptx

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;资料来源:WIND,方正证券研究所;资料来源:WIND,方正证券研究所;资料来源:WIND,方正证券研究所;资料来源:WIND,方正证券研究所;行业利润:行;;2018年,虽基建投资与下游制造业虽然不及预期,但由于房地产投资高增长的 缘故,2018年粗钢产量以及发电量继续有序上升。 截止2018年8月,粗钢产量达到6.1亿吨,同比增长7.5%。钢铁行业作为焦煤焦 炭的主要下游,粗钢产量的提升带动双焦需求量的增长。 截止2018年8月,火力发电量达到3.2亿千瓦时,同比增长7.2%。电力行业作为 动力煤的主要下游,发电量的提升带动双焦需求量的增长。;;;;;资料来源:国家安监局及地方安监局官网,方正证券研究所;;;;;;;;;资料来源: 网络公开资料整理,Wind,方正证券研究所;钢铁:三方面;;;;;动力煤距离发改委规定的绿色煤价距离较远:由于动力煤本身涉及到民生的 发电以及供暖需求,政府难以允许煤价长期保持???位。目前煤价由于供给预 期短暂好转以及边际供给量的缩减而维持高位。但中长期来看,政府强制以 行政手段要求降价的可能性仍然存在,目前国际煤价由于汇率等因素仍然较 高,短期内动力煤价格得以维持,中长期将面临较大下行压力。 图表37:动力煤价格变化逻辑;;;;;投资策略:19年;资料来源: Mysteel,方正证券研究所;;;

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