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目录
投资聚焦 1
投资逻辑 1
创新之处 1
风险因素 1
布雷顿森林体系后，黄金的研究逻辑 2
从黄金看国际货币百年变迁史 2
研究逻辑：大类资产配置与核心因素 2
从经济周期看大类资产的配置机遇 3
预计美国经济处在此轮周期顶点附近 3
黄金或是未来两年最具潜力的资产之一 6
美元指数和实际利率是黄金的核心定价因素 8
美联储加息节奏对黄金价格压制逐步弱化 8
美元指数和实际利率下行趋势将利好黄金 10
全球局势动荡推动避险情绪升级11
黄金需求平稳，供给持续收缩 12
消费增长带动总需求量保持平稳 12
黄金供给量预计会持续收缩 14
价格预测：未来两年金价或将维持震荡上行趋势 16
黄金行业评级与投资策略 17
行业评级及重点公司推荐 17
重点公司评价 20
请务必阅读正文之后的免责条款部分 3613914:52
有色金属之黄金行业深度研究报告
插图目录
图1：全球矿产金生产与经济发展呈现周期性规律 2
图2 ：GDP 季度同比和制造业工业生产同比增速指标（%） 3
图3：全球及主要经济体实际GDP 增速预测 4
图4 ：全球PMI 数据仍已经进入下行区间 4
图5 ：美国失业率指标显示此轮经济周期已接近顶点（%） 4
图6 ：宏观经济与通胀水平运行的时间关系 5
图7 ：劳动力薪资水平拉动核心通胀上行（%） 5
图8 ：油价重心抬升拉动CPI 同比上行（%） 5
图9 ：GDP 同比增速和CPI 及核心CPI 同比增速指标（%） 6
图10：三十多年来股票和商品收益的变化情况 7
图11：三十多年来美元指数和利率水平的变化情况 7
图12：历次加息中美元指数与利率走势 9
图13：1983-1984 年加息进程中金价下降趋势 9
图14：1988-1989 年加息进程中金价下降趋势 9
图15：1994-1995 年加息进程中金价区间震荡 9
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