资本博弈与大国崛起讲义资料.pptVIP

华尔街与二战（1939－1945） 华尔街与第二次世界大战 道指从130点增长到210点 二战帮助美国结束大萧条：经济增长125％；1945年失业人口70万，为战前的10％ 战时的军事工业抑止了民用工业的发展，引发了战后经济的迅速繁荣 战后机构投资者的发展 0 2 4 6 8 1924 1930 1940 1950 1960 1970 1980 1990 2000 年份 万亿美元 美国的第二次崛起 过去的三十年中，在美国兴起了全世界所有主要的高科技产业 计算机产业:英特尔（1971）、苹果（1980）、微软（1986） 通信产业:思科（1990）、朗讯（1996） 网络产业:雅虎（1996）、亚马逊（1997）、Google（2004） 华尔街引领的高科技浪潮，帮助美国实现了第二次崛起。强大的资本市场，成为美国最重要的国家竞争力之一。 咆哮的九十年代 三、中国资本市场发展路径选择 ——自上而下的市场化改革 1992 中国证券监督管理委员会成立 1993 《公司法》颁布；第一只H股在香港证券交易所上市 1998 《证券法》颁布；第一只封闭式基金成立 2001 第一只开放式基金成立；上市公司独立董事制度建立 2002 QFII制度启动 2003 《证券投资基金法》发布 2004 《国务院关于资本市场对外开放和稳定发展的若干意见》 中小企业板市场开业 2005 人大通过修改的《公司法》和《证券法》 股权分置改革 中国资本市场：始于政府主导的制度设计 制度设计的“瓶颈” 400 800 1,200 1992 1995 1998 2001 2004 上市公司数量（A,B股） 启动期 扩张期 整顿期 标准化和国际化 如何建设中国的资本市场 推动自上而下的市场化改革，是建设中国资本市场的最有效手段 借鉴历史的经验和教训，结合我国“新兴加转轨”的基本国情，政府作出合理的制度安排，充分运用市场的力量，实现市场发展的目标：股权分置改革 市场化改革及常见误区 市场化 (Deregulation / Liberalization) 指政府管制的放松，经济决策的权利从政府逐步转移到分散的经济主体手中。过去几十年中全球发生的最为广泛的经济现象，但不乏失败的案例 市场化改革的常见误区 南美洲新自由主义的改革加速阿根廷经济的崩溃 中国的渐进式市场化改革及其效果 “在人类历史上，还从来没有过如此多的人，在物质生活方面经历如此快速的改善。” —— 保罗·克鲁格曼 中国基金业市场化改革 2000－2005年的中国基金业 数据来源：《中国证券期货统计年鉴》 政府主导的渐进式市场化改革以2000－2005年的中国基金业为例 2000 “基金黑幕”，行业陷入低迷 2002 中国证监会启动市场化改革 “简化审批，放松管制” 2003－2005 政府控制的进一步放松管制 2002 2004 2005 2000 2001 金融创新的动力机制 2002 第一只债券基金 第一只指数基金 2003 第一只伞形基金 第一只保本基金 第一只货币市场基金 2004 第一只可转债基金 第一只上市开放式基金（LOF） 第一只交易所交易基金（ETF） 2005 第一只中短债基金 创造有效竞争格局 2004年末基金市场集中度 美国 中国 监管机构 基金公司 评级机构 自律组织 托管银行 中介机构 媒体 基金持有人 社保基金 企业年金 保险机构 “金融生态”是怎样“炼成”的 从监管机构的“一股独大”走向“市场监管市场” 基金业市场化改革的启示 竞争创造繁荣，创新带动发展；金融产业的健康发展也要依靠市场的力量 市场化改革的步伐——后股权分置时期的监管体系：发行体制改革、上市公司激励机制、并购重组、市场化退市机制、金融机构股权激励、各种行政审批进一步简化，等等 QFII：渐进式对外开放 我国资本市场对外开放战略和路径选择 对内开放与对外开放 QFII和合资基金公司： 金融开放与金融安全 股权的合资与人才的“合资” 金融改革与发展的最终目标 我国金融产业的国际竞争力 中国资本市场发展的三个推动力 股权分置改革的顺利推进，为市场的发展奠定坚实的基础 市场化改革步伐加快，为市场的发展提供广阔的空间 循序渐进的对外开放，为市场的发展引入新的竞争动力 四、历史十字路口的中国 ——总结与展望 理解资本市场 理解自由市场 阿姆斯特丹的鲜花市场 投资银行的交易大厅 从亚当·斯密到资本市场 与物理上的市场不同，资本市场是亚当·斯密自由市场概念的极度延伸: 它将所有的社会资源证券化(包括公司、信用度、权利、义