资金管理与财务风险防范教材课程.ppt

* 企业合并案例分析：中国平安分步合并深发展 合并背景 合并方案与过程 合并对价 合并公允价值 合并商誉 合并的财务影响 * 平安股权控制结构（2010.12.31） * 平安股权结构 * 并购前深发展的股权结构 * 深发展的东家：新桥投资 2004年5月30日，深发展公告与美国新桥投资集团公司签署协议。新桥持有深发展3.48亿股股份，约占深发展总股本的17.89%，成为其第一大股东。 新桥目前所持5.2亿股累计支付的成本约为22.14亿元，每股成本价约4.25元。而平安在收购协议中承诺的现金支付对价约为114.49亿元，即每股22元，相当于成本价的5.18倍。这意味着若收购成功，新桥将顺利实现全身而退并获益超过4倍，赚得90多亿元。 * 资金计划与现金预算 如何做好资金计划 现金预算的编制 现金收入管控 现金支出管控 银行帐户管控 * 企业现金流预测与现金预算 * 现金预算编制 * 现金预测及预算类型 预算周期 预算展望期 预算类型 Business plan 年 3-5年 报表法 Cash budget 月 1年 报表法或直接法 Cash forecast 月 1个季度 直接法 Cash forecast 周 1个月 直接法 Cash forecast 天 1-2周 直接法 * 年度现金预算 营业预算 投资预算 融资预算 年度现金预算 短期融资/投资计划 能见度：1年 编制时间单位：每月 编制次数：每年1-2次 预算目标：预估明年的现金需求，和银行商讨短期、长期借款 * 短期现金预算 订单 送货 收货 采购付款计划表 能见度：3个月 编制时间单位：10天/一个星期/…编制次数：每个月 销售预估 发票 会计入帐 短期 现金 预算 短期融资 或 投资决策 更新年度预算 * 每日现金预算 短期融资或 投资决策 的实施 能见度：10天/一个星期 编制时间单位：1天 编制次数：每天 预算目标：每天的现金调整，短期投资或融资实施。 开出和收到 付款工具 银行划帐条件 预估划帐日期 * 现金流量表的编制与分析 现金流量表的作用 现金流量的编制 现金流量表的预测 现金流量表的分析 * 经营 投资 筹资 现金流管理重点 1 － ＋ ＋ 2 － － ＋ 3 － ＋ － 4 － － － 5 ＋ ＋ ＋ 6 ＋ － ＋ 7 ＋ ＋ － 8 ＋ － － * 分配剩余现金 提高资产管理效率 ——扩大市场份额、提价或控制费用 以提高营业利润率 检讨资本结构 ——若非最优资本结构，则优化资本 结构，降低WACC 如果上述决策失败，则出售业务 现金剩余 现金不足 EVA0 EVA0 使用剩余现金加快增长 ——新投资促进整体增长 ——获取相关业务 分配剩余现金 ——增加股利支付 ——回购股份 减少股利 筹集资金 ——发行新权益 ——增加借款 降低销售增长至可接受水平 ——淘汰边际利润率低和资产周转率低 的产品 尝试彻底重组 全面出售业务 销售增长率－g ROIC-WACC 现金流战略风险控制架构 * 自由现金流量的财务模型与价值评估 自由现金流量说明了什么？ 自由现金流量的界定与计算 利用自由现金流量进行价值评估 案例分析 * 资本预算中的现金流量测算：投资项目现金流量测算与中长期现金流量规划 财务模型与现金流量计算 投资与资本预算 投资项目现金流量测算 中长期现金流量规划 * 投资项目可行性与财务经济评价 投资项目背景、市场需求、主要技术经济参数、进度安排； 项目总投资估算（概算、预算）； 建设资金筹措方案； 项目周期财务预测（收入、成本、利润、现金流）； 财务经济指标评价； 不确定性与敏感性测试； 结论与建议 案例分析： * 示例：经营决策与自由现金流 1、公司花费4000万元的代价，成功开发出一项专利。公司接到一笔针对该专利的为期三年的供应定单。 2、公司正好有库存原材料可供该笔定单使用。该存货帐面原值8000万元，已计提存货跌价准备2000万元。市场上商家表示愿意以7000万元的价格购买该笔原材料。 3、上马该项目，需要使用公司现存的一个暂时闲置的车间场地。公司正在洽谈一笔为期四年的场地出租合同，每年可获得8000万元的租金收入。 4、上马该项目，需要购置专用的设备，成本为24000万元。 5、上马该项目，每年共需花费16000万工时。公司目前有闲置的在编劳动力，折合约12000万工时。工资率为1.4元/工时。如进行裁员，须一次性支付遣散费20000万元。市场招聘临时工的工资率为1.2元/工时。 6、上马该项目，发生的变动间接费用率为0.3元/工时。每年承担总部摊派的固定间接费用1000万元。此外，需要增加营运资本6000万元。 7、上马该项目，产生额外融资缺口约900