金融经济学课件演示教学.ppt

（四）资本资产定价模型的推导 1.资本资产定价模型的经济机理： 如果一个风险资产组合对某个体而言是最优的，那么，其中每一种风险资产在边际上为组合投资带来的额外收益与额外成本的比——均值与标准差的边际转换率都应相等。 2.资本资产定价模型推导 （五）CAPM的含义 1.一个资产的预期回报率决定于： （1）货币的纯粹时间价值: 无风险利率 （2）承受系统性风险的回报: 市场风险溢价 （3）系统性风险大小: beta 系数 2. 市场组合将其承担风险的奖励按每个资产对其风险的贡献的大小按比例分配给单个资产 3.市场组合的总风险只与各项资产与市场组合的风险相关性（各项资产的收益率与市场组合的收益率之间的协方差）有关，而与各项资产本身的风险（各项资产的收益率的方差）无关。这样，在投资者的心目中，如果协方差越大，则该资产对市场组合风险的影响就越大，在市场均衡时，该项资产应该得到的风险补偿也就应该越大。 二、证券市场线及特征线 （一）证券市场线 在资本市场均衡条件下，反映单一资产或无效组合期望收益与其系统风险（β值）之间线性关系的直线成为证券市场线（Security Market Line，SML）。同时，也可以认为，证券市场线刻画了单一风险资产的风险溢价与其系统性风险之间的关系。 （二）N种风险资产组合的组合前沿 1.定义