PTA短期继续弱势运行.PDF

研究报告—热点报告 金融研究院 工业品研究所 报告日期 2018 年10 月25 日 PTA 短期继续弱势运行    近期全球股市大幅下挫，加上美国原油不振，商品 市场再次遭受洗劫。PTA 期价在下破 7000 后仍然 跌跌不休。目前PTA 加工费已大幅下滑，生产步入 亏损，加上需求没有起色，PTA 短期或继续弱势震 张永鸽 荡。 Tel：02568908478 Email：zhangyongge@ 从业资格号: F0282934 投资咨询证号：Z0011351 热点报告 2018 年10 月25 日 金融研究院 工业品研究所 近期全球股市大幅下挫，加上美国原油不振，商品市场再次遭受洗劫。PTA 期价在下破7000后仍然跌跌不休。目前PTA加工费已大幅下滑，生产步入亏损，加 上需求没有起色，PTA短期或继续弱势震荡。 PX后期面临去利润 10月以来全球股市暴跌，在地缘政治冲突加剧、欧佩克增产背景下，国际油 价大幅回落，WTI原油自月初以来累计下滑超过10%，不过亚洲PX表现较为抗跌， 同期跌幅只有油价的一半。一方面国内PX库存偏低，抬升PX厂家信心；另一方面 目前国内PX供应尚且不足，11月国内镇海炼化、福建联合等装置检修，韩国KP和 新加坡裕廊芳烃也有停车计划，国内新增PX装置投产时间延后，导致PX价格整体 抗跌明显。也正是因为如此，PX生产环节加工费仍然维持在高位水平，产业链利 润汇集于此环节，后期随着PX多套新装置的投产，PX环节将进行去利润。 聚酯需求平淡 国庆节前，聚酯工厂的平均开工负荷缓慢提升，目前较上月同期已提升6个百 分点，织造企业开工负荷也较上月同期上涨9%。不过除了国庆节之后的一周下游 聚酯呈现产销高峰外，近期涤丝产销多数在50%-80%之间，同时涤丝库存攀升较快， 其中FDY和DTY均已创下年内最高库存值，分别为16天和25天，POY库存也逼近年内 高位。虽然当前厂家产销有所提升，但在库存偏高，产销欠佳的背景下，下游企 业普遍心态不佳，能保住当前的市场现金流已是万幸。 PTA加工费大幅缩水 近两个月以来，PTA现货加工费经历过山车局面，在8月底创下近2300元的近 年罕见加工费后，随着市场走弱，加工费开始大幅下滑，目前不足400元，按此计 算，PTA现货生产即亏损。在此背景下，近期PTA厂家检修装置大幅增加，桐昆110 万吨、仪征化纤2#60万吨装置、虹港石化PTA150万吨/年装置以及珠海BP 110万吨 /年的PTA装置相继进行检修。PTA和聚酯工厂负荷的此消彼长使得PTA供需趋紧， 不过进入11月之后这些检修装置将陆续重启，目前只有福海创225万吨预期检修， 如果在当前大量装置检修的背景下市场价格未见起色，那么随着PTA供给增加，市 场压力更是偏大。 综上而言，目前PTA 价格一方面受宏观环境的拖累，另一方面需求市场产销 不佳也难以提振 PTA 市场。中长期来看，PTA 供应面和下游需求端都面临着较大 的挑战，一旦后期PX 去利润成本端走弱，PTA 价格将再受压制。短期市场将继续 请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 2 热点报告 2018 年10 月25 日 金融研究院 工业品研究所 维持弱势局面。 请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 3 热点报告 2018 年10 月25 日 金融研究院 工业品研究所 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能 力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本 报告清晰准确地反映了作