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福建晋江体育产业上市公司融资效率的研究 　　摘 要 本文以2012年福建省晋江市体育用品上市公司的财务数据为研究对象，运用DEA（数据包络模型）对晋江市体育产业上市公司融资效率进行了实证分析，发现整个晋江市体育产业上市公司融资效率呈现较高的状况。但是规模效率呈递减趋势，说明虽然晋江市体育产业已经达到一定规模，但是需要通过创新产品来让企业具有活力。最后提出该地区融资优化的基本思路。 　　关键词 融资效率 DEA 规模效率 晋江体育产业 　　一、引言 　　体育产业是“绿色”、“低碳”、“无烟”的产业，是体现一国（地区）综合实力的重要标志，并且能够促进综合国力的提升。如美国2010年体育产值达到4410亿美元，已占GDP的2.62 %，是美国年汽车产业总值的2倍，影视产业的7倍。相比较之下我国体育产业发展还较为缓慢，2010年我国体育产值2000亿人民币，占GDP的比重只有 0.52 %。差距就是潜力，我国必须把包括体育产业在内的文化产业作为21世纪的战略性新型产业来发展。2010 年3 月国务院办公厅发布的《关于加快发展体育产业的指导意见》以及2011 年4 月《体育产业“十二五”规划》的出台，已经标志着我国体育产业已经到了政府大力扶持发展的不可多得的战略机遇期。因此，研究我国体育产业发展问题已经成为相关理论界的一个前沿热点，其中关于体育产业发展中的融资机制及融资效率的研究，更是具有重要的理论意义和现实应用价值。 　　二、文献综述与问题的提出 　　国内外关于融资问题的研究成果，主要集中在以下几个方面：（1）关于融资问题的理论研究。Modigliani和Miller（1958）得出著名的MM定理，即在不考虑公司所得税，且企业经营风险相同而只有资本结构不同时，公司的资本结构与公司的市场价值无关。Ross（l977）运用博弈论描述公司资本结构的决策过程，建立了公司负债决策的博弈模型。公司通过负债率向资本市场传达公司未来发展前景信息，他认为公司负债代表的是一个乐观的前景信号。Myers和Majluf（1984）在逆向选择理论的基础上提出了企业融资的优序假说，他认为企业融资顺序是按照内源融资、债券融资、股权融资的顺序来进行。这一理论在随后的企业实践中获得了广泛的支持。我国学者曾康霖（1993）是国内较早使用“融资效率”概念的，提出采用什么形式融资要着眼于融资的效率和成本，认为我国应该采取“间接融资为主，直接融资为辅”的政策。（2）关于融资问题的实证研究。Mock，shleifer和vishny（1988）以美国《财富》杂志500强公司中的371家公司为样本进行逐步线性回归分析，研究了股权结构与公司价值之间的关系，结果表明企业股权集中度是与公司绩效存在相关关系的。Baker和Wurgler（2002）通过线性回归分析结果显示在不够成熟的资本市场上，企业的资本结构会受到相机决策行为影响。 　　三、核心概念界定、研究方法选取与模型建立 　　（一）核心概念界定 　　1、融资与投资 　　投资和融资简称投融资。《新帕尔格雷夫经济学大辞典》中对投资的定义是：投资指的是用某种有价值的资产，其中包括资金、人力、知识产权等投入到某个企业、项目或经济活动，以获取经济回报的商业行为或过程。对融资的定义是：融资是指为支付超过现金购货款而?取的货币交易手段，或为取得资产而集资所采取的货币手段。 　　2、融资效率 　　在经济学领域，由于资源具有稀缺性，所以任何经济活动的目标就是为了最大化的利用资源来创造经济效益。曾康霖是国内较早使用“融资效率”一词的，但是他并没有做出准确的概念界定，在分析直接融资和间接融资的时候，提出采用什么形式融资要着眼于融资的效率和成本。本文就在此概念意义上研究融资效率。 　　3、体育产业及其分类 　　关于体育产业，世界范围内还没有一个统一的认识。我国将体育产业分为狭义的和广义的。狭义的观点认为，体育产业是生产和提供体育运动服务或劳务产品的企业集合，是单纯的以活劳动的形式向人们提供体育服务的行业。体育产业的本质就是体育服务业，其中包括体育健身休闲业、体育竞赛表演业、体育博彩业、体育经纪业、体育旅游业以及咨询培训业等向人们提供体育服务的行业。广义的观点认为，体育产业是由体育服务业和体育物质产品的生产和经营（包括体育用品、体育服装、体育器材等相关产品的生产和经营）两部分共同组成的一切与体育运动有关的经营活动的总和。本文采用广义的体育产业概念，而且根据福建晋江的实际，研究的对象是体育产品制造业上市公司。 　　（二）DEA模型的建立 　　数据包络分析（data envelopment analysis，DEA）是美国著名运筹学家Charnes等提出的一种效率评价方法。[14]从目前的实际应用看，国内使用较多的两个模型是CC