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私募股权投资对成长型中小企业实力的影响的研究 　　摘要：中小企业作为国民经济发展的的主要力量之一，融资难一直是制约这一群体发展的重要因素之一。作为GDP的重要贡献者，中小企业融资问题的解决尤为重要。而私募股权投资是在银行借贷困难的情况下缓解了中小企业融资困难的窘境较好办法。鉴于私募股权投资不仅带来资金的流入，也会在企业管理运作等方面有所影响。研究私募股权投资进入中小企业是否有积极作用非常必要。作者从企业价值、企业综合实力方面进行探究，检验PE的进入是否如企业所希望的那样为中小企业带来积极影响。以期对我国发展私募股权基金提供参考。 　　关键词：中小企业 私募股权融资 企业价值 SPSS 　　一、引言 　　现代资本结构理论的代表人物Myers优序（ pecking order theory， POT） 融资的基本观点认为若企业需对投资项目进行融资，对好企业而言，股权融资可能会被低估， 投资收益则大部分由新股东获得， 从旧股东利益出发， 管理者有可能为避免稀释股权而放弃或者寻求价值不被低估的融资方式如企业内部积累或举债。则企业对融资方式的偏好程度由大到小排列依次为企业内部积累、债务、股权。 　　中小企业因面临众多市场约束而无法实现价值最大化的目标， 现实的选择是采用一种适合的融资方式以最大限度地降低信息甄别成本。以权益性融资为例， 企业自身发展的不确定和其他一系列不对称信息使得外部投资者将中小企业权益融资市场视为“柠檬”市场成为理性选择，这并非企业偏好所致，而是外部环境强迫使然。私募股权融资成为了大多数中小企业融资难时的优先选择。 　　国外有大量文献研究私募股权对推进企业进一步上市中作用的影响。主要因国外中小企业大多为上市公司，数据易取得。国内对中小企业的融资方式的实证研究较少，盖因其相关资料数据难以查找。中国中小企业大多为未上市非股份制企业，多分布于江浙沿海等地带。公司财务不规范，相关数据难以得到或不具有极高的可信度。因此，本文以已上市的35家成长型中小企业为样本进行研究。 　　二、样本来源 　　1.样本选取 　　主要选取首批公司是因为它们成立时间较早，在创业板运行时间较长，运行较为规范。但因其在行业上没有涉及到很多行业，并且行业较为集中，所以又挑选了非首批公司14家，从而使样本较全面的涵盖了各行业。 　　2.研究对象 　　以21家首批在创业板公开发行并上市的以及14家非首批的具有一定的行业代表性的企业为样本，如： 　　机械设备： 特锐德，乐普医疗，南风股份，汉威电子 　　信息技术： 神州泰岳，立思辰，网宿科技，银江股份 　　批发零售： 探路者，吉峰农机 　　医药生物： 莱美药业，安科生物，北陆药业，红日药业 　　社会服务： 上海佳豪，华测检测，爱尔眼科 　　运输仓储： 新宁物流 　　电子： 亿纬锂能，金龙机电，欧比特 　　石化塑胶： 硅宝科技，宝通带业，新宙邦 　　传播文化： 华谊兄弟，蓝色光标 　　金属非金属： 钢研高纳，豫金刚石 　　造纸印刷： 星辉车模，万顺股份 　　其他制造业： 康耐特 　　采掘业： 海默科技 　　农林牧渔： 荃银高科，国联水产 　　食品饮料： 汤臣倍健 　　三、研究思路与方法 　　通过盈利能力、偿债能力、资产运营能力和成长能力四个方面建立起11个评价指标，包括主营业务利润率、总资产利润率、净资产收益率、资产负债比率、流动比率、速动比率、总资产周转率、存货周转率、应收账款周转率、主营业务增长率、净资产增长率。然后用SPSS软件进行因子分析，用各个上市公司的综合得分为依据，运用非参数检验分析私募股权基金的进入是否能提升成长型中小企业的综合实力。11个评价指标分别用X1，X2，X3...X11表示。 　　四、SPSS分析过程 　　1.因子分析可行性检验 　　对35个上市公司的11个评价指标进行相关系数矩阵分析，可看出部分指标间具有高度相关性，符合因子分析条件。因此，我们对数据进行因子分析。 　　通过SPSS软件对11个变量进行KMO测度和Bartlett球形检验 　　KMO测度的值越高（接近1.0时），表明变量间的共同因子越多，研究数据适合用因子分析。此处KMO值0.552，效果一般，可进行因子分析。Bartlett球形检验的值为411.984（自由度为55），伴随概率值为0.0000.01，达到了显著性水平，说明拒绝零假设而接受备择假设，即相关矩阵不是单位矩阵，代表母群体的相关矩阵间有共同因素存在，适合进行因素分析。 　　2.SPSS因子分析 　　SPSS因子分析结果输出，旋转前总的解释方差结果中合计栏为各成份的特征值，栏中只有3个成份的特征值超过了1；其余成份的特征值都没有达到或超过1。方差的%栏为各成份所解释的方差占总方差的百分比，即各因子特征值占总特征值总和的百分比。累积%栏为各因子方差占总方差的