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浅议中小企业创业板融资风险及的对策 　　创业板市场为高技术创新型中小企业提供了强大的直接融资平台。据万得资讯的统计，截至2011年4月7日，创业板200家上市企业IPO实际融资额达到1456.76亿元，总发行股本为226.74亿股，200家企业总市值达到8043.95亿元，流通市值达2322.02亿元。创业板市场为创业型中小企业提供强大资金支持的同时，也改善了中小企业的融资结构。由于企业在创业板市场的融资属于权益资金，能够有效优化资本结构，这对于企业保持成长潜力，持续进行技术创新具有重要作用，有利于企业的长远发展。 　　一、创业板上市融资风险 　　（一）股价大幅波动风险　一般在创业板上市的企业市场规模较主板小，操纵市场需要的资金较少，且由于股票的全流通，操纵难度较低，内幕交易和人为操纵的可能性较大。因此，创业板上市企业的股价可能比主板市场上市企业的股价波动的幅度更大。另外，对于创业板上市企业来说，股价的基础是上市企业未来的收益，未来的收益的基础则是其高技术性，由于当今世界技术革新日新月异，其现有的技术很可能在一段时间之后不再具有先进性，而开发出的新技术未必就能适应市场，从而导致企业股价由于技术基础的变动而发生剧烈波动。 　　（二）企业信息披露风险　 创业板由于总体风险较主板高，因此，为了减少投资者投资的不确定性，监管部门要求创业板上市企业的信息披露比主板上市的更为详细，频率也更高。比如，除了要象主板上市企业按时披露企业财务报表之外，还应披露其技术风险，包括有关核心技术（如商标、专利、专有技术、特许经营权等）及核心人员（如核心技术团队或关键技术人员）等的重大变化。虽然监管机构同时规定属于企业商业秘密的技术可以申请免于详细披露，但通过这些，竞争对手仍然可以得到很多有用的信息并采取积极的应对措施。这些披露制度加剧了创业板上市企业的经营风险。 　　（三）企业被恶意收购的风险　创业板上市企业的规模通常较小，且股价易受很多外部因素的影响，因此，被恶意收购的可能性较高。如果企业有较大的发展前景，而股价又持续低迷时，就应该及时引起企业的警觉。创业板上市企业一旦被恶意收购，则有关的高层人员可能会失去对企业的控制权，这对于作为企业的原始创办人民营企业家来说，在心理和经济上也许是无法承受的，因此，企业应加强对恶意收购的预警，及时采取防范措施。 　　（四）股票退市风险　与主板市场有关退市要求不同的是，《深圳证券交易所创业板股票上市规则》就创业板市场的退市规定了以下内容：注册会计师对企业财务报告出具了否定或者无法表示意见的审计报告、企业净资产为负、企业股票连续120个交易日累计成交量低于100万股。企业在出现以上三条规定的情形时，将有可能被直接快速退市。统计显示，在国外比较成功的创业板上市的企业中，股票退市的比率明显高于主板市场，美国纳斯达克创业板在过去的数年中总共退市的企业数量多于新增上市企业数量。日本、加拿大和英国创业板的上市企业退市数量也超过了新上市数量的二分之一，韩国退市企业数量较少，但也达到了新上市企业数量的三分之一。创业板退市的规定的目的是不允许在创业板上市企业进行重组或者借壳。 　　（五）上市企业技术风险　在创业板上市企业的特点在于其技术性、创新性和巨大的增长潜力，这就要求上市企业必须要保持其核心技术并且不断的发展，否则就失去了在创业板上市的意义并最终会被投资者抛弃。而现实情况却是很多已经在创业板上市的企业其核心技术既不“核心”也不先进，缺乏技术创新的人才和机制，其增长前景不容乐观。即使有些上市企业拥有自己的核心专业技术，但技术本身就具有不确定性大的特点，尤其高新技术更是如此，许多花费很大的技术要变成产品需要一段时间，其产品可能根本不被市场认可，当时比较先进的技术在经过一段时间之后有可能被别的企业模仿或者被新的适用技术代替。 　　（六）上市企业经营风险　在创业板上市企业的经营风险一般比在主板上市的企业经营风险更大，原因在于其规模通常较小，产品品种单一，管理层科学决策能力通常较差。经营风险还来源于企业对技术人才的高度依赖性。企业已经形成的核心技术不可能永久保持，因此需要技术人才的不断创新，而如今人才是各个企业竞争的对象，能否留住原有人才并且招募新的人才对于在创业板上市的中小企业来说是一个很大的挑战。在我国目前的情况下，中小企业对人才的吸引力并不比大企业强。 　　二、创业板融资风险防范对策 　　（一）建立科学严格的市场准入制度　对申请在创业板上市的中小企业应该更多地关注其技术性及成长潜力，而不应该仅仅将上市的要求集中在资产总额、净资产、最近盈利等方面，也就是说，创业板市场的上市标准应该与主板市场有所区别，而不能仅仅是主板市场上市标准的复制品，具体来说，资产总额、净资产等标准应该还大幅度降低，在企业的盈利潜力方面设计一套科学的评价体系，但这