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股权众筹平台盈利的模式的研究 　　【摘要】股权众筹是一种渠道创新性的金融模式，由于其顺应了互联网时代的精神以及去中心化的趋势，近些年来发展势头迅猛。当下的股权众筹平台已具备了一定的金融市场功能，如资金融通、价值发现、节约信息成本等。本文将着重对股权众筹平台的盈利模式进行研究，并在此基础上，对股权众筹平台提出了较可行的构想和建议。 　　【关键词】股权众筹 盈利模式 众筹平台 平台收费 　　一、引言 　　美国众筹平台Kickstarte的成立标志着互联网众筹的正式诞生，尔后随着众筹模式日趋成熟，其在越来越多的国家和地区受到认可。众筹进入中国是以2011年成立的“点名时间”为开端，经过近五年的发展，国内众筹行业尤其是股权众筹取得了飞速发展。据网贷之家联合盈灿咨询发布的《2015年全国众筹行业年报》显示，2015年在国内的283家众筹平台中，非公开股权众筹平台有130家，混合型众筹平台79家，涉及股权众筹业务的平台占到了所有平台的一半以上。从融资额来看，股权众筹项目在2015年共融得51.90亿元，占比全年融资额的45.4%，该数据是2014年的近7倍。但值得注意的是，2015年股权众筹的预期金额为271.19亿，实际未及预期的1/5，这从一定程度上反映了股权众筹未来的商业发展前景。 　　二、股权众筹的概念及特点 　　由于当前对股权众筹的监管还未有正式的法律法规落地，并且当下的股权众筹市场还比较混乱，监管方面对股权众筹的定义还未明确，不过我们可以从十部委《关于互联网金融健康发展指导意见稿》中窥见，股权众筹应专指通过互联网形式进行公开小额股权融资的活动，其性质属于“公募”的范畴。 　　（一）公开、大众、小额并且以股权作为回报 　　众所周知，产品众筹的回报形式一般是为众筹的支持者提供与项目有关的产品或服务，如点名时间上发起的动画电影《大鱼?海棠》，目标金额为1000000元，实际获得了1582650元，支持人数达到3596人之巨，主要的回报方式是电影资料选集、电影票、出现在电影片尾中的感谢名单中等组合。而股权众筹则主要是以企业的股权或者是项目的股权作为回报。对于项目发起人而言，公司通过众筹平台出让一定比例的股权，大致占全部股权的20%以内。对于投资人而言，投资者通过资金的投入换取项目股权来分享未来收益。如积木旅由于行权得到了风投的A伦融资，之前参与该众筹项目的41位天使投资人在不到8个月的时间中获得了近5倍的回报，吸金效应明显。不过股权众筹的特殊性便在于，单个投资人的投资金额一般为几十万到几百万不等。从2015年的数据来看，融资成功的7532个股权众筹项目平均每个项目的融资额仅为68.9万元，全年参与股权众筹的人次为10.21万人，平均每位股权投资人投资了5.08万。 　　（二）直接融资、直接交易 　　股权众筹是一种去中心化的，点对点直接交易的投融资模式。当前股权众筹的主要投资模式有三类：一是直投模式。即单个投资人在平台上筛选有投资意向的项目，并单独与项目发起方沟通，平台在其中主要起到信息桥梁的作用，双方能否达成合作，更多的还是取决于投资人；二是合投模式。即平台先对投资人征集项目投资意向，如果所有意向投资人的总金额超过项目发起方的融资额，投资人便可以股权众筹平台为活动纽带共同协商开展尽职调查、入股交易、法律条款等事宜；三是领投与跟投相结合的模式。即有相同项目投资意向的投资人被分为领投人和跟投人两类，领投人具有较强的经济实力、较高的投资资历、丰富的投资经验，作为领投人需要对项目履行尽职调查、项目估值、协议商定等职责，而一般的普通投资者作为跟投人只需要按期打款，因此领投人的投资收益分成往往要高于跟投人，具体分红比例由领投人与跟投人协定。以上三种投资模式的成本由高到低，当前股权众筹平台当中最为主流的也就是领投与跟投模式。 　　（三）股权众筹具有参与感和社交性 　　参与股权众筹的项目发起人、众筹平台、投资人之间及其内部都存在着一定的情感社交关系，因而股权众筹项目能够利用熟人圈子迅速将项目或者股份推广开来1。例如，2015年七月在暑期档大卖的《大圣归来》以七亿多的票房成绩刷新了国产动画电影的历史记录，而在电影的制作和发行环节过程中，发行人所引入的股权众筹模式同样成为了该片最大的亮点。《大圣归来》通过发行人的微信朋友圈发起项目，共有89位众筹出品人参与，他们的投资额度在数万元到数十万元不等，通过这种众筹的方式共筹得资金780万元，平均每位众筹出品人出资8.7万元，而到了产品收益兑付时，光是票房收益部分平均每位众筹投资人就能够获得33.7万元，这还不包括后续的一些衍生产品或者特许权益所带来的收益。除此之外，作为回报，部分众筹出品人或其家人的照片被安排播放在影片最后的鸣谢部分，提升了众筹投资人的项目参与感。与此同时，众筹出品人不