轻工造纸行业：整装引领家居，分化贯穿造纸，拐点或现包装.pdfVIP

2017 年 12 月 15 日 报告吧 收集 证券研究报告 消费升级与娱乐研究中心 证券研究报告 轻工造纸行业研究 增持 （维持评级 ） 行业研究年度 市场数据(人民币） 整装引领家居，分化贯穿造纸，拐点或现包装 市场优化平均市盈率 17.77 国金轻工造纸指数 4825.42 沪深300 指数 3980.86 投资建议 上证指数 3266.14 深证成指 10998.12  家具：从今年下半年开始，2016 年地产小阳春后周期效应的加持作用逐渐 中小板综指 11437.95 消退，家具行业逐渐回归常态增长。从行业数据上看，期房释放的家具需求 将支撑明后年的市场需求，从具体企业来看，地产与企业收入增长不存在明 确的相关性，家具龙头企业通过抢占市场份额将获得穿越地产周期的成长。 我们看好在全装修和租售同权两大政策的推动下家具企业B 端业务的兴起。 6635 市场竞争将随着上市公司募投产能的密集投放而加剧，家居消费将逐步升级 6303 5972 为审美消费，同时，由于获客成本的提升，企业需要通过增加服务内容来实 5640 现客单价的增长，整装将成为家居行业的发展方向。而在整装趋势下，设计 5309 将成为主要获客手段，串联全部流程并解决整装落地过程中的痛点。推荐： 4977 欧派家居、索菲亚、金牌厨柜、好莱客和顾家家居，建议关注：尚品宅配、 4646 5 5 5 5 5 志邦股份、皮阿诺、我乐家居和大亚圣象。 1 1 1 1 1 2 3 6 9 2 1 0 0 0 1 6 7 7 7 7  文娱用品：我们认为，制笔行业现阶段行业增速不快，且行业集中度提升趋 1 1 1 1 1 势已十分确定，符合小行业缔造“伟大”公司的特征。而在行业中，晨光文 国金行业 沪深300 具在产品线、渠道、市占率方面都具备突出优势，且其成长逻辑已经在年内 获得市场认可。2018 年，公司大踏步推进精品文创业务，将诞生全新的业 绩增长点。玩具行业我们认为，IP 玩具和益智玩具正在加速兴起，在这种情 相关报告 况下拥有良好 IP 基因，同时能够加码文化和教育业务的企业更为受益。因 1. 《轻工制造行业策略周报-包装纸涨价正式 此，我们推荐明年 IPO 产能将大幅释放，IP 玩具和益智教育快速推进的邦 开启，美国减税利好家具出 ... 》， 宝益智。 2017.12.11 2. 《轻工制造行业策略周报-包装纸价止跌反  造纸：木浆的长期供给格局不能支撑价格长期大幅的上涨，但中短期由于美 弹，配置时点已渐呈现》，2017.12.4