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财务管理视角下金融衍生工具风险管理的研究 　　摘要：本文拟从次贷危机爆发的大背景下，结合众多企业运用金融衍生工具导致巨额财务亏损的实例，分析金融衍生工具的分类、特征、风险危害性及成因，最后从财务管理的视角构建风险管理体系和风险评价指标体系。 　　关键词：风险管理 金融衍生工具 指标体系 　　一、引言 　　2007年8月，强烈破坏和冲击国际金融秩序的次贷危机全面爆发。在这次危机中，金融市场信贷急剧紧缩，国际金融体系系统性风险充分暴露。有专家指出，金融工具的过度创新、信用评级机构的过分逐利和货币政策监管的过度放松是造成美国次贷危机的几大主要原因。 　　从财务视角而言，人们则更多地把焦点放在金融衍生工具的功过是非上。在这次“重磅金融炸弹”中，中国国航、深南电、东方航空等央企运用金融衍生工具产生了巨额亏损，引起了国资委、专家学者以及投资者对金融衍生工具在风险管理中的作用的激烈争论。 　　虽然社会各界充斥着大量的关于诸多企业运用金融衍生工具导致财务巨额亏损的议论观点和新闻报道，但是却很少有相关学术研究成果对企业运用金融衍生工具进行风险管理的社会现状进行可行性分析和实证研究。因此，企业对于金融衍生工具的运用有太多的神秘面纱需要通过更深入的研究来揭开：如何探索金融衍生工具与财务的关系？在投资金融衍生品进行风险管理的过程中存在什么危害性问题？成因又是什么？能否建立一个有效的预警体系和制度予以保障？ 　　二、金融衍生工具的定义和风险 　　（一）金融衍生工具的定义分析 　　金融衍生工具是与基础金融工具相对应的一个概念。它以基础商品或基础变量作为标的物，并根据标的物未来预期价值而订立合约。 　　（二）金融衍生工具的风险分析 　　1、风险分类 　　根据巴塞尔委员会和国际证券事务监察委员会（International Organization of Securities Commissions，IOSCO）的报告，金融衍生工具的风险可分为6类：市场风险（标的物资产市场价格的波动给金融衍生工具持有者带来的风险）、法律风险（因合约不在法律法规保护范围导致一方无法被强制履约而给金融衍生工具持有者带来的风险）、信用风险（交易方未履约所引致的风险）、结算风险（因交易方未能按时付款或交货给对方造成损失的风险）、流动性风险（因流动资金缺乏而无法履约或市场同类金融衍生工具数量不足以平仓所引致的风险）和操作风险（因营运操作细节缺乏技术支持或存在失误所引致的风险）。 　　2、风险特性及危害 　　金融衍生工具本身的特质决定了其具有复杂性、放大性和隐蔽性。 　　（1）复杂性 　　金融衍生工具以基础商品或基础变量作为标的物，因此其风险包括自身运作存在的风险和标的物的风险。可以说，金融衍生工具面临的风险比单纯的基础工具要复杂得多。 　　（2）放大性 　　金融衍生工具的不断创新使得其复杂性越来越强；多次分割、包装和市场转手使得其风险被不断地放大；现代通讯传媒的影响扩大使得其风险效应急剧增强。 　　（3）隐蔽性 　　金融衍生工具“跨期交易”的特征，不确定的交易金额和交易时间，金融衍生工具交易“表外业务”的特征导致会计核算和监管制度难以进行充分披露和有效管理的现状，使得金融衍生工具具有极强的隐蔽性。 　　3、风险成因分析 　　（1）基于宏观视角 　　从宏观层面来讲，金融市场的全球化带来了在全球范围内追逐巨额利润的投资者，加之先进的计算机网络技术可以实现短时间内的全球资本流动，增加了金融监管和会计信息披露的难度；金融衍生工具技术的科技化缔造了各种各样的交易系统和层出不穷的金融理论，而相应的会计监管技术却难以匹配；金融衍生工具交易业务的表外化使得交易难以进入企业财务报表系统及相应的监管系统；金融机构的混业经营在实现优势互补的同时，却造成了自身管理的混乱。 　　（2）基于微观视角 　　从微观层面而言，企业缺乏完善的内部控制制度从而难以对金融衍生工具交易实施有效监控；随着科学技术的迅猛发展，金融衍生工具交易日益复杂，而从业人员应当具备的理论知识和技术手段却难以与之匹配；企业管理层对于金融衍生工具的认识和了解不足，难以对交易的时机、种类、期限等事项作出恰当的判断，也难以识别和评估交易潜在的风险。 　　（3）基于金融衍生工具自身特质的视角 　　从金融衍生工具自身特质分析，交易合约双方基于自身利益的考虑，都不愿意将自己的信息充分披露给对方，从而影响双方对交易真实情况的掌握，在很大程度上增加了双方信息披露的不对称性；金融衍生工具的价格受到诸如经济金融政策、供求关系、心理因素、金融操纵等因素的影响，导致其波动具有很大的随机性，从而使得会计人员在确认、计量和披露财务信息时缺乏及时性和可靠性。 　　三、财务管理视角下的金融衍生工具风险管理体系