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国金医药2018年度策略报告（医疗）
创新大时代，消费新医疗
医药健康研究中心
孙笑悦、李敬雷、曾秋林、袁维、许菲菲、王建礼、孙炜、王麟、彭婷、赵海春
孙笑悦 SAC执业编号：S1130517050002 sunxy@
December 17, 2017 用使司公限有理管金基银瑞投国供仅告报此
此报告仅供国投瑞银基金管理有限公司使用
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创新大时代，消费新医疗
国金医药2018年度策略报告 《创新大时代、消费新医疗》，分为两个部分：
医疗：《消费新医疗》，我们医疗团队重点梳理一下投资主线：
投资主线1：连锁医疗
投资主线2：研发外包
投资主线3：检验合作
投资主线4：慢病管理
投资主线5：器械新产品
医药：《创新大时代》，我们医药团队重点梳理以下投资主线：
投资主线1：创新药
投资主线2：一致性评价
投资主线3：医保目录
投资主线4：两票制
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(一) 医疗服务：政策驱动，新医疗需求旺盛
1. 医疗服务板块表现回顾
2. 医改政策：腾笼换鸟，利好医疗服务
3.健康需求：医疗服务下沉具备客观条件
4.连锁医疗模式：可复制，高增长
总目录5.政策推动，CRO行业景气度向上
6. 医改压力催生检验合作等新业态
CONTENTS 7.慢病长处方，催生慢病管理投资机会
8.投资医院，参与模式多样化
（二）医疗器械：存在价格下行压力，关注
并购与新产品
1. 医疗器械板块表现回顾
2.存在价格下行压力，关注并购与新产品
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医疗服务：
政策驱动，新医疗需求旺盛
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2017年医疗服务板块表现回顾：龙头公司优势
2017年，A股医疗服务公司龙头优势明显，美年健康、爱尔眼科均获得40%以上收益；
H股医疗服务板块内部分化明显，正负收益公司数量对半。
年初至今A股医疗服务板块表现 -71% 万嘉集团 年初至今H股医疗服务公司表现
-57% *ST运盛 -65% 互娱中国
-65% 卓珈控股
-56% 中国华仁医疗
-42% 览海投资 -56% 医汇集团
-55% 大健康
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