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中美国际收支结构剖析 　　摘要：2015年5月12日，国家外汇管理局首次按照国际货币基金组织（IMF）最新标准公布了2015年第一季度国际收支平衡表的初步数据。按照最新标准公布国际收支平衡表之后，我国国际收支平衡结构持续二十多年的“双顺差”结构将不再出现。但研究国际收支结构仍旧是有必要的，国际收支的流量结构变化与差额平衡关系的形成，反映了一个国家经济自主性交易与政府调节性交易共同作用的结果。它与一国国内经济、对外经济政策、国际资本流动、汇率、利率等变量有着十分紧密的联系。 　　关键词：国际收支结构；中美差异；经常账户；资本账户 　　一、中国国际收支结构分析 　　根据我国国际收支结构的阶段性特征，国内学者大都将 1982-2014年分为3段，1982-1989年为第一阶段，1990-1996年为第二阶段，在经常项目下可自由兑换实现后的1997-至今，为第三阶段。 　　（一）三个阶段的国际收支流量和平衡结构特征 　　在第一阶段的 8 年中，我国国际收支的流量主要来自于货物和其他投资账户，这一阶段我国的国际经济活动主要是国际贸易和为国际贸易服务的银行国际业务，其中国际贸易构成了其他投资账户流量的主要来源。第一阶段国际收支差额平衡结构主要体现为：经常账户少量逆差、资本和金融账户取得少量顺差，部分成为外汇储备，部分由净误差和遗漏的逆差抵消掉。且在经常账户中的顺差的第一来源是服务账户，在资本和金融账户顺差的第一来源是直接投资。 　　第二阶段的国际收支流量发生了很大的变化，这些变化则进一步说明了我国对外开放上升到了一个新的阶段。与第一阶段相比，从贸易领域看第二阶段的服务业差额已经由平均顺差转到平均逆差，且差额的绝对值也在增大。同时，储备资产水平和国际收支流量在这一阶段也有了大幅度的增长。经常账户差额从第一阶段的逆差转为第二阶段的顺差，反映了我国出口规模扩大。我国第二阶段国际收支最主要的平衡格局为贸易顺差，同时外商直接投资的大量流入。与此相对应，部分顺差由投资收益所抵消，或者说我国这几年所吸收的外商直接投资中有相当部分为投资收益再投资。同时多余的顺差部分表现为其他投资的国外资产增加，部分表现为储备资产的增加，还有部分表现为误差和遗漏项下的借方额。 　　在第三阶段，随着人民币经常账户下可自由兑换的实现，国家外汇银行在使用外汇方面有了更大的自由，储备资产增量达到了前所未有的高度，资本外逃严重。在此阶段中，经常项目逆差的主要来源来自于货物差额，外商直接投资虽继续增长，但增长幅度已有所下降。 　　（二）国际收支差额平衡结构中的“双顺差”结构特征 　　自1982年以来，中国国际收支结构呈现明显的阶段性特征：从1982年到1993年中国国际收支基本平衡；从1994年到2014年，我国国际收支平衡结构发生逆转，经常账户和资本账户保持了长达20年（除1998年以外的少数几年）的持续“双顺差”。一个发展中的大国在较长时期内持续保持双顺差，无论从经济理论还是从国际经验看都属于特殊现象。 　　2015年5月12日，国家外汇管理局首次按照国际货币基金组织（IMF）最新标准公布第一季度国际收支平衡表初步数据。2015年一季度，我国经常账户顺差4844亿元，资本和金融账户逆差4844亿元，其中，非储备性质的金融账户逆差9782亿元，国际储备资产减少4925亿元。按照最新标准公布国际收支平衡表之后，“双顺差”将不再出现。按照国际收支理论，资本与金融账户与储备资产的增量规模加总，必然与经常账户增量相当。按照新的标准统计之后，经常项目顺差必将体现为国际收支平衡表上同规模的资本和金融项目逆差，收支相抵、差额为零。 　　二、美国国际收支结构分析 　　美国长期保持“经常账户逆差，资本和金融账户顺差”的国际收支结构。从1976 年开始，美国持续的贸易逆差。从1982 年，美国经常项目持续逆差（除个别特殊年份外），1994年，经常项目差额稳定增加，从绝对额看，从1994-2006年，美国经常项目逆差上升近7000亿美元；从相对额看，经常项目逆差占GDP的比重也逐步提高。与经常项目持续逆差相对应的是，美国资本和金融项目持续顺差。从1994-2006年，美国资本和金融账户盈余增长近7000亿美元。 　　美国货物贸易持续逆差，而服务贸易和投资收益表现为持续顺差。虽然美国已经成为最大的负债国，拥有巨额的对外负债，但是投资收益净额却始终为正。美国证券投资长期保持净流入，是主要的资本和金融账户顺差来源。从美国资本和金融账户看，美国资本流入以证券投资为主。而对外直接投资在美国资本流出中的比重比较高。从资本和金融项目盈余的构成看，证券投资净额占资本和金融项目盈余的比例超过了70%，直接投资则表现为净流出。 　　三、中美国际收支结构差异成因分析 　　（一）美国国际收支结