第六章节资本结构决策.pptVIP

?由判断标准可知 在筹资分析时，当息税前利润大于每股收益无差别点息税前利润时，运用负债融资可获得较高的每股收益；反之，当息税前利润小于每股收益无差别点的息税前利润时，则运用权益融资可获得较高的每股收益。 因此当EBIT= 150万时选普通股，EBIT=200万元时选债券。 课后练习 某公司目前的资本来源包括每股面值1元的普通股800万股 和平均利率为10%的3000万元债务。该公司现在拟投产一 个新产品，该项目需要投资4000万元，预期投产后每年可 增加营业利润(息税前盈余)400万元。该项目备选的筹资方 案有三个：(1)按11%的利率发行债券；(2)按面值发行股利 率为12%的优先股；(3)按20元／股的价格增发普通股。 该公司目前的息税前盈余为1600万元；公司适用的所得税 率为40%；证券发行费可忽略不计。 要求：(1)计算按不同方案筹资后的普通股每股收益；(2) 计算增发普通股和债券筹资的每股(指普通股，下同)收益无 差别点(用营业利润表示，下同)，以及增发普通股和优先股 筹资的每股收益无差别点；(3)计算筹资前的财务杠杆和按 三个方案筹资后的财务杠杆；(4)根据以上计算结果分析， 该公司应当选择哪一种筹资方式?理由是什么?(5)如果新产 品可提供1000万元或4000万元的新增营业利润，在不考虑财 务风险的情况下，公司应选择哪一种筹资方式?　 解答 解答 2