第6章节长期筹资决策3.pptVIP

第6章 资本结构决策 资本结构理论 资本成本 杠杆利益与风险 资本结构决策 第一节 资本结构的理论 二、资本结构的价值基础 1、账面价值结构——企业按历史账面价值基础计量反映的资本结构。不太适合企业资本结构决策的要求。 2、市场价值结构——企业资本按现时市场价值基础计量反映的资本结构。适合上市公司资本结构决策。 3、目标价值结构——企业资本按未来目标价值计量反映的资本结构。适合企业未来资本结构的决策。 筹资方式优缺点 1.早期资本结构理论 净收益理论 企业增加负债，提高财务杠杆度，可以降低其加权平均的资本成本，增加企业的总价值。 净营业收益理论 企业的资本结构中负债资本的多寡，其比例的高低，与企业价值没有关系，即企业资本结构与企业价值无关。 传统折中理论 企业增加负债资本有利于提高企业价值，但负债资本规模必须适度。只有在企业加权平均资本成本达到最低点时，才是企业的最佳资本结构，可以使企业价值最大。 命题 I ：无论公司有无债务资本，其价值 (普通股资本与长期债务资本的市场价值之和 ) 等于公司所有资产的预期收益额按适合该公司风险 等级的必要报酬率予以折现。 命题 II ：利用财务杠杆的公司，其股权资本成本率随筹资额的增加而提高。 公司的市场价值不会随债务资本比例的上升而增加，因为便宜的债务给公司带来的财务杠杆利益会被股权资本成本率的上升而抵消，最后使有债务公司的