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中小企业板上市公司成长性评价剖析 　　摘要：中小企业在促进经济增长、扩大就业和活跃市场等方面有重要的作用；中小企业上市公司的成长性是中小板市场发展的核心问题。本文构建了中小企业板成长性评价指标体系，利用近三年中小企业板机械设备类64家上市公司的成长性及相关财务指标的数据进行回归分析。 　　关键词：中小企业板 上市公司 成长性 　　 　　中小企业在我国经济发展中占有十分重要的地位，它在扩大就业、活跃市场、收入分配、社会稳定和国民经济结构布局等方面起着难以替代的作用。检验企业生存和发展能力的成长性分析是衡量公司经营状况和发展前景的一项非常重要的指标。对公司成长性进行研究，有利于认清公司在市场竞争中所处的地位和发展前景。对所有者、债权人、管理者和投资者等相关利益者具有十分重要的理论意义和现实意义。要考察公司是否具有成长性，研究如何保持并提高成长性，就要明确公司成长性受到哪些因素的影响以及如何影响。本文以我国中小企业板上市公司作为主要研究对象，通过对中小企业板上市公司的盈利能力、营运能力、现金流能力和偿债能力方面选择指标建立模型，运用回归分析法对公司成长性进行评价分析。 　　1 中小企业的界定 　　长期以来，中小企业是一个相对的、模糊的概念。一般来讲，广义的中小企业，一般是指除国家确认的大型企业之外的所有企业，包括中型企业，小型企业和微型企业。狭义的中小企业则不包括微型企业。本文对中小企业的界定标准为：由国家计委、国家统计局、国家经贸委和财政部共同设立的《大中小型企业划分标准》，我国的特大型企业要求年销售收入和资产总额在50亿元及以上；大型企业要求年销售收入和资产总额均在5亿元及以上；其余为中小企业。因此，中小企业是与所处行业的大企业相比，人员规模、资产规模与经营规模都比较小的经济单位。 　　2 中小企业板上市公司成长性评价指标建立 　　本文通过对盈利能力、营运能力、现金流能力和偿债能力方面选择指标建立模型，从而评价中小板上市公司的成长性。 　　2.1 公司成长性指标建立 　　公司成长性可用多个财务指标衡量，其中总资产增长率和净利润增长率是两个比较重要的指标，前者体现了企业规模的变化趋势，后者则反映了经营效益的变动状况。本文选择净利润增长率作为反映公司成长性的核心指标，设为因变量。净利润增长率指标越高，成长性越好。净利润增长率=（本年净利润－期初净利润）／期初净利润 　　2.2 公司成长性影响因素指标建立 　　2.2.1 盈利能力 　　净资产收益率来衡量公司盈利能力。净资产收益率是反映盈利能力的核心指标，直接反映资本的增值能力和影响企业股东价值的大小。该指标越高，反映盈利能力越好。净资产收益率=净利润／股东权益平均余额 　　2.2.2 营运能力 　　总资产周转率衡量企业营运能力。总资产周转率主要表示上市公司的资产质量，主要反映企业全部资产的使用效率。总资产周转率较高,说明企业运用全部资产进行经营的成果好，效率高。总资产周转率=营业收入／平均资产总额 　　2.2.3 现金流量能力 　　每股经营现金净流量衡量公司现金流量能力。每股经营现金净流量主要表示上市公司的现金质量。一般而言，每股经营活动现金净流量越大，证明企业支付股利和资本支出的能力越强。每股经营活动现金净流量=经营活动现金净流量／总股数 　　2.2.4 偿债能力 　　资产负债率可以用来衡量企业利用债权人资金进行经营活动的能力，也可反映债权人发放贷款的安全程度。资产负债率高,表明企业融资效率好,财务杠杆的作用得到了好的发挥,但同时伴随着高风险。资产负债率= 负债总额／资产总额 　　3 中小企业板上市公司成长性评价分析 　　3.1 样本选择 　　本文从研究我国中小上市公司的成长性影响因素入手，选取2009年底前在中小企业板上市的64家机械设备类公司作为研究样本来评价分析中小企业板上市公司成长性。选取了2008 -2010年的财务数据作为基本数据,各指标值采用的是2008-2010年3年的平均值。各公司的财务数据来源于国泰安中小企业板上市公司资料。 　　3.2 样本分析 　　根据目前各位学者对上市公司成长性的研究，本文提出假设:中小企业板上市公司的成长性与净资产收益率、总资产周转率、每股经营现金净流量和资产负债率均相关。 　　为了检验这个假设，建立回归模型： 　　Y=β0+β1*X1+β2*X2+β3*X3+β4*X4+e（其中β0是常 　　量；β1-4是相关系数；Y：净利润增长率；X1：净资产收益率；X2：总资产周转率；X3：每股经营活动现金净流量；X4：资产负债率） 　　通过64家公司财务账表查询并计算得出相关财务数据，中小企业板上市公司财务指标数据表。运用SPSS17.0运算得出表1和表2显示的结果。 　　3.3 结果分