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义煤集团借壳上市浅述 　　[摘要] 本文以资本运营和资产重组的基本理论为基础,结合义煤集团借壳上市背景,对借壳上市中涉及的借壳的动因、借壳方式以及预期效果等关键性问题进行了分析。 　　[主题词] 义煤 借壳上市 浅议 　　 　　一、引言 　　近年来,随着中国经济的快速增长和资本市场的不断壮大,通过发行股票并上市筹集资金已经成为企业一个非常重要的融资渠道。采取这种方式融资,不仅可以使企业获得一个长期的低成本融资渠道,降低负债比例、增强抵御风险的能力,而且企业上市后通过建立以股东大会、董事会、监事会为特征的公司治理结构,利用管理层持股、股权激励等一系列机制也可以给企业的发展注入新的活力。更重要的是,企业上市可以使企业获得大额资金,实现快速扩张,实现主导行业话语权。 　　但主板市场因受容量的限制对上市公司审批严格,所需时间长,且对公司规模、经营业绩、进入辅导期时间等有严格规定,从而使一些优秀的公司不能上市,限制了企业的发展。借壳上市作为企业并购的一种形式,在西方的证券市场使用非常盛行,一直是企业上市融资的捷径,无论从理论上还是操作技巧上的研究都已经比较成熟和完善。 　　二、背景 　　近三年来,为保持企业的可持续发展,义煤集团加快合纵联横步伐,大力推进产业、产品结构调整,形成煤炭、煤化工、铝工业三大主业,通过合作、合资、联营等方式,在青海、新疆、山西、内蒙古规划建设四个千万吨级煤炭基地;集团公司通过合作、合资、联营等方式,整合外部煤炭资源50亿吨,先后在青海、新疆、山西、内蒙等省区和蒙古国规划建设五个千万吨煤炭基地。与美国SES公司合作总投资100亿元的综能煤化工项目已经开工建设,一期工程包括日产500万标方煤制气、气体分离、20万吨甲醇蛋白等工程项目;去年又重组了年产20万吨甲醇的开祥化工,煤化工产业的架构基本形成。40万吨氧化铝技改工程建成投产,年产60万吨的生产能力已经形成;铝板带箔项目正在紧张筹备,铝工业的产业体系正逐步完善。煤、煤化工、铝三大产业架构已初步形成。企业经营总额从2007年90.3亿元上升到2009年的141.63亿元;上缴利税从2007年16.7亿元上升到2009年的21.76亿元。 　　根据制定了相应的战略发展规划,根据集团公司三年滚动发展规划目标,。为了实现集团公司“到2020年,把义煤集团股份公司公司建设成为“双千亿加双百亿”的大型能化企业集团,企业可控资产和企业营业收入双双达1000亿元,资源含量和年利税分别达100亿吨和100亿元以上,并力争进入中国企业百强。” 　　三、义煤集团在快速发展中存在的问题 　　1、企业扩张的资金瓶颈。根据义煤集团规划,2009年-2011年规划期内,在建新建项目28个,其中2009年在建项目共13个,新建项目14个,规划建设项目1个。规划总投资1255250万元,其中2009年计划投资325450万元、2010年计划投资488800万元、2011年计划投资441000万元。如此大的项目建设其资金需求可想单凭企业本身的内源资金提供是远远不够的。 　　2、企业现行的融资渠道单一。多年来,义煤集团“主要依赖于银行贷款负债经营”,由此导致没有足够资本支持企业扩张及技改,也无力摆脱债权人的掣肘,生产经营也面临巨大财务风险。 　　3、企业管理需进一步优化和提升。作为一个具有50多年历史的老矿区,许多企业的管理体制不很健全,更没有一套成熟、规范、更为科学的系统的管理制度。同时,伴随着义煤集团的强势发展,企业规模的不断扩大,也对企业规范管理的继续深化提出了新的要求。 　　4、行业竞争愈加激烈。另一个严峻的现实是市场对企业规模化竞争力的考验加大。2009年,河南省启动煤炭行业重组,平顶山煤业集团和神马集团之间的重组;由永煤集团主导的河南煤化工集团,则将注入鹤煤集团、中原大化和焦煤集团,进行更大力度的重组。从全国来看,山西、陕西、江西等省市都成立了大型煤炭集团,目前全国3000万吨级以上的煤炭企业有10家。如果义煤部进行较大的资本运营动作那么义煤集团的行业地位将被迫降低。 　　四、义煤上市的途径选择 　　鉴于上述因素,义煤集团于2008年初启动了ipo上市工作,但是不久的美国次贷危机不期而遇,国际金融危机爆发。2008年前5个月我国股市出现了持续下跌,股指从最高位的6000多点跌至当前的2800点左右,“腰斩”的股市使得股民的财产性收入大幅缩水,也大大抑制了他们的消费热情和投资热情,义煤ipo上市工作因此受阻。 　　进入2009年,国内经济开始在4万亿投资的基础上开始复苏,但是国内A股市场一直低迷,长期在2500点徘徊。股市市盈率也没有超过20倍,如此低的市盈率和更为严格、复杂的上市程序使得ipo上市不能成为义煤集团的首选。因此义煤集团经过科学的论证和决策