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乐视网融资行为剖析 　　摘要：本文通过对乐视网初创期、成长期Ⅰ和成长期Ⅱ融资策略分析，找出乐视网融资策略存在的问题和出现这些问题的原因。存在的主要问题有：内源融资能力低、外源融资结构不合理、融资风险大。造成这些问题的原因有：融资策略缺乏计划、股权结构促使企业选择债权融资、缺乏金融支持。最后对乐视网融资策略提出了一些优化对策：提高内源融资能力、充分利用股权融资、建立专门融资部门。希望能对乐视网或互联网视频行业融资问题起到抛砖引玉的作用。 　　关键词：乐视网融资策略 　　互联网视频服务行业属于“烧钱”行业，由于服务器、宽带、影视版权和人力成本等原因，投资支出非常庞大，需要巨额资金的支持。互联网技术日新月异，业务发展迅猛，互联网的产品和服务很容易因为技术壁垒被淘汰，所以互联网公司需要具有领先技术和创新性。近些年互联网视频版权意识的增强，版权争夺的激烈，飞速增长的版权费让各大视频网站捉襟见肘。 　　一、乐视网融资路径现状 　　（一）公司概况 　　贾跃亭于2004年11月在北京成立了乐视网，公司全称为乐视网信息技术股份有限公司，享有国家级高新技术企业资质。2010年8月12日，乐视网登陆深圳证券交易所创业板，是国内A股最早上市的视频公司，也是行业内全球首家IPO上市公司。 　　乐视致力打造基于视频产业、内容产业和智能终端的“平台+内容+终端+应用”完整生态系统，激活与释放各个价值节点的能效，业界称为“乐视模式”。乐视垂直产业链整合业务涵盖互联网视频、影视制作与发行、智能终端、应用市场、电子商务、互联网智能电动汽车等。依靠乐视影视进行电影电视剧的制作，通过全屏播放进行传播，实现协同效应。当乐视的产业涉及几个几乎不相关，彼此交叉的领域时，可以相互借用彼此产业的资源。 　　（二）乐视网融资路径进程 　　乐视网从2004年成立至今已有10多年，在这10多年的探索和苦心经营中，乐视网采用了不同的融资策略来缓解资金紧张问题，满足自身的发展需求。结合布里格姆和韦斯顿的企业金融生命周期假说，将乐视网的融资路径进程划分为以下几个阶段。 　　1.乐视网初创期融资策略 　　在企业的初创期阶段，融资来源主要是靠创业者投入的自有资金，资本化程度较低。乐视网的初创阶段为2004年至2006年。贾跃亭于2003年创立了北京西伯尔通信科技有限公司，那时西伯尔焦点还只是运营商业务。2003年底，西伯尔成立无线星空事业部，致力于流媒体业务，专为手机用户提供流视频服务。2004年，贾跃亭把无限星空事业部从西伯尔分离出来，成立了乐视移动传媒科技有限公司，也就是今天的乐视网。公司初始注册成本为人民币5000万元，其中贾跃亭出资人民币4500万元，占90.00%。那时乐视旗下的“乐视无限”为中国联通的手机流媒体业务品牌“视讯新干线”提供了超过70%的内容，与中国移动也签订了10多个基于PDA手机的流媒体项目。在2006年，乐视网获得了上海移动的视频流媒体SP牌照，这表示乐视网当时已经具备了一定的版权经验和片源。当年视频网站仅注重用户点击量与广告收入，纷纷在带宽、服务器和市场推广上投入资金，不看重内容投入。在与运营商合作的背景下，贾跃亭预测国家会加强对内容版权的保护，内容版权资源将是视频网站最核心的竞争力。于是，乐视网低价收购了大量影视剧内容的互联网版权。这也成为乐视网的特有生态，使得公司有了最初的资本积累。 　　2.乐视网成长期Ⅰ融资策略 　　在企业的成长阶段Ⅰ，资金的需求比以前更大。在成长阶段前期，企业没有正向现金流想获得债务融资的难度高，所以企业往往选择通过股权融资来获得资金，这种融资不要求有固定的偿付，融资成本比较低，风险由投资方承担。这一阶段，企业的融资来源主要是自有资金留存收益，银行短期借款和私募股权。 　　乐视网的成长阶段Ⅰ为2007年至2009年。2008年，乐视网首次进行私募股权融资，北京汇金立方投资管理中心、深圳创新投资集团有限公司、深圳南海成长精选创业投资合伙企业三家向乐视网其注资人民币5200万元。这些投资者当时就希望乐视网在创业板上市的意向。募集的资金一方面当年用于创建乐视电影公司，另一方面用于版权采购：在2007年到2009年三年间，乐视版权采购费用有5850万元。截至2008年12月31日，乐视网偿债能力良好，可以从银行取得贷款，2009年，公司开始第一笔银行借款，短期借款4000万元。 　　3.乐视网成长期Ⅱ融资策略 　　在企业的成长期Ⅱ，为了满足其快速发展的要求，除了成长阶段Ⅰ的融资来源外，还进行证券市场融资，但会出现控制权分散的问题：还有债券融资，发行成本低且不会稀释股东的控制权：在这个时期，企业也具有一定能力获得银行的长期借款。 　　乐视网的成长期Ⅱ为2010年至今。随着政府加大对版权的保护，2009年视频网