B0106-DQZQ0990-2012汉江短期融资券债项报告120606.PDF

短期融资券信用评级报告 汉江水利水电（集团）有限责任公司 2012 年度第一期短期融资券信用评级报告 评级结果： 评级观点 主体长期信用等级：AA 经联合资信评估有限公司 （以下简称“联合 评级展望：稳定 资信” ）评定，汉江水利水电（集团）有限责任 本期短期融资券信用等级：A-1 发行额度：3 亿元 公司（以下简称“公司”）拟发行的 2012 年度 期 限：365 天 第一期短期融资券的信用等级为 A-1 。基于对 评级时间：2012 年 6 月 6 日 公司主体长期信用以及本期短期融资券偿还能 力的综合分析，联合资信认为，公司本期短期 财务数据 融资券到期不能偿还的风险低。 项目 2009 年 2010 年 2011 年 12 年3 月 现金类资产(亿元) 11.81 11.51 14.03 12.92 优势 资产总额(亿元) 97.42 106.10 119.94 121.64 所有者权益(亿元) 38.93 40.42 43.39 46.31 1．公司水电板块运营成本较低，盈利能力强， 短期债务(亿元) 23.64 17.91 10.69 9.23 对公司整体经营业绩形成支撑。 全部债务(亿元) 46.89 51.16 63.37 61.80 2 ．公司电解铝、电石等高耗能业务与水电业 营业收入(亿元) 37.48 54.20 55.75 14.89 务相结合的运营模式具有一定成本优势。 利润总额(亿元) 2.52 2.88 0.92 1.76 3．公司经营活动现金流和现金类资产对本期 EBITDA(亿元) 7.27 7.58 6.27 -- 短期融资券的保障能力较强。 经营性净现金流(亿元) 4.54 6.38 5.48 3.59 净资产收益率(%) 4.53 4.72 1.83 -- 关注 资产负债率(%) 60.03 61.90 63.83 61.93 1．汉江流域上游来水情况对公司发电量影响 速动比率(%) 66.01 79.70 109.07 109.41 EBITDA 利息倍数(倍) 3.96 4.08 2.86 -- 较大。 经营现金流动负债比(%) 13.10 20.99 25.01 -- 2 ． 电解铝为高耗能行业，周期性明显，盈利 现金偿债倍数(倍) 3.94 3.84 4.68 4.31 能力弱。 注：2012 年一季度财务数据未经审计。 3．未来公司计划资本支出规模较大，对外筹 分析师 资需求增加。 陈丹 高凡 lianhe@ 电话：010 传真：010 地址：北京市朝阳区建国门外大街 2 号 中国人保财险大厦 17 层（100022） Http ：// 汉江水利水电（集团）有限责任公司 1