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高速公路的项目融资风险全程控制的策略探究 　　摘要：当前我国高速公路项目融资以政府投资为主逐步朝着多元化融资方式转变，占据的市场化融资份额比例不断提升，对融资风险也更加重视。据此，主要分析高速公路项目施工准备期、施工期和经营期的风险，并提出了与之相应的风险全程控制策略。 　　关键词：高速公路；项目融资；风险全程控制 　　中图分类号：F83 　　文献标识码：A 　　doi：10.19311/j.cnki2016.20.066 　　高速公路属于资金密集型产业，投入的资金巨大，融资活动也是非常复杂的过程，实施时存在着众多不确定因素，投资者容易遭受到损失，融资风险有着可变性和多样性特点。高速公路项目融资风险主要出现在施工准备期、施工期和运营期，所以需要全程识别和控制高速公路项目融资风险，为高速公路项目提供有力安全保障。 　　1高速公路项目融资风险分析 　　1.1高速公路项目施工准备期风险 　　一是政策风险。国家政策调控对高速公路项目影响很大，随着国家政策的变化，高速公路项目容易出现各种不确定因素。如政府规避责任、擅自撤回和改变承诺等造成的风险，土地、价格和税收等政策改变引发的风险，从而不利于高速公路项目经营业务的正常开展。二是经济风险。高速公路项目通常资金比较密集，投资规模较大，建设周期很长，利率与汇率的不确定性容易引发风险。加之政策性银行与商业银行为高速公路项目提供主要资金，从而加大了项目融资风险。业主在通胀率、外币兑换、外汇支付能力、外汇汇率及利率下会遇到困难，导致借款本息无法在限期内偿还。三是项目实施风险。高速公路项目对技术要求很高，涉及内容多而复杂，所以实施风险必然存在，规避难度较大。在大量调查后得出，高速公路在立项的时候，一般会避开相关职能部门，在没有审批的情况下实施，加之地方部门的偏袒，审批并不严格，会将标准降得很低，为立项创造条件，这样业务难以正确判断高速公路项目今后的盈利水平，估算时会出现措施，增加了施工准备期的融资风险。四是招投标错误风险。投标决策为施工准备期的重要内容，项目公司必须对公司资源和项目匹配情况、项目未来现金流情况等等作出全面的评估。若是决策出现错误，就算中标今后也会很难盈利，甚至会出现巨大亏损，导致项目融资风险加大。 　　1.2高速公路项目施工期风险 　　一是负债规模风险。高速公路项目通常规模很大，建设周期较长，拥有的自有资金不多，国家政策上也规定高速公路企业自有资金比例必须超过总投资的25%，然而达到这个标准的企业却很少，该规定不在民间资金能够承受范围中。二是融资结构风险。主要体现在资金借入途径和长短期负债的比例，融资结构不够合理，将带来一定风险。若是融资渠道单一，融资量很难得到提升，从而让融资风险集中出现，尤其是对于长短期负债而言，若是期限结构安排不科学，则极易引发挤兑及其他风险。由高速公路企业融资结构可知，大部分贷款来自于商业银行与政策性银行（60%～70%），中央财政和省市级地方的投入只占很小的比例（6%～7%），其他为上市募集、长期债券、外资及民间资本投资（20%）。由以上融资结构可知，高速公路项目资金以银行信贷资金为主，若是企业缺乏足够的自有资本金，这样就将风险从市场中转移给政府和银行，这样政府将承受沉重的财政负担，银行也会面临着越来越多的不良信贷资产，经济运行所需社会成本也不断增加。三是运行机制风险。由于高速公路企业缺乏完善的运行机制，这样会引发融资风险，特别是国家控制着大部分的高速公路企业，管理模式上所有权与经营权出现分离，这样高速公路项目运营以后，会导致出现专用资金被挤占或挪用的问题，从而无法合理利用资金，并导致成本增加。四是完工风险。通常有以下表现形式，即未按期完成建设任务、资金超预算支出、建设质量低无法通过竣工验收等，同时在高速公路项目建设期间集中出现。高速公路项目如果没有按期完工，融资主体则很难获得预期投资收益，并引起融资风险。 　　1.3高速公路项目运营期风险 　　一是收费管理体制风险。车辆通行费是高速公路项目的主要收入，同时政府负责制定高速公路的收费标准，而不是由经营企业根据实情定价，因此随着成本、物价和市场的变化，不能第一时间调整收费标准。权利和义务相脱节，融资主体不能结合市场状况控制自身收入水平，增加了债务偿还的不确定因素，不利于融资过程的正常进行。二是市场竞争风险。主要是同方向公路对交通流量的分流风险，这为运营公司的通行费收入带来了不利影响。在我国经济飞速发展的今天，城市规模也越来越大，绕城公路与地铁等工程的建设完成，分走了部分高速公路的车流量，这样在通行费收益上将减少。三是维修风险。高速公路投入使用后，日常养护工作也需要及时跟进，这样才能提供良好通车条件。如果维修范围较大或者时间过长，这样也会在一定程度上影响交通流量，通