漳州市交通发展集团有限公司2018年度第一期中期票据信用.PDF

中期票据信用评级报告 漳州市交通发展集团有限公司 2018 年度第一期中期票据信用评级报告 评级结果： 评级观点 主体长期信用等级：AA+ + 联合资信评估有限公司（以下简称“联合 本期中期票据信用等级：AA 评级展望：稳定 资信”）对漳州市交通发展集团有限公司（以下 简称“公司”）的评级反映了公司作为福建省漳 本期中期票据发行规模：5 亿元 州市城市基础设施建设和国有资产运营的主 本期中期票据期限：3+N 体，获得漳州市政府在资金注入、股权划转、 偿还方式：在发行日起每第 3 个计息年度末， 公司有权按面值加应付利息赎回本 资产划拨和财政补贴方面的大力支持。同时， 期中期票据 联合资信也关注到公司整体盈利能力偏弱，基 募集资金用途：全部用于偿还金融机构借款 础设施建设业务对外融资需求大，存在一定的 资金压力，债务规模快速增长，债务负担加重 评级时间：2018 年 7 月 4 日 财务数据 趋势明显，存在一定的集中兑付压力等因素对 项目 2015 年 2016 年 2017 2018 年 公司运营及信用水平可能带来的负面影响。 3 月 现金类资产(亿元) 16.71 32.43 41.80 46.23 近年来，漳州市较强的财政和经济实力以 资产总额(亿元) 165.70 228.15 279.29 293.66 及对公司持续的支持有助于支撑公司的整体偿 所有者权益(亿元) 69.90 72.59 88.77 88.83 债能力；2017 年，漳州市铁路投资开发有限公 短期债务(亿元) 14.60 20.84 31.09 36.21 司（以下简称“铁投公司”）并入公司，随着 长期债务(亿元) 42.22 74.00 80.12 87.72 对铁投公司的整合，未来公司在交通领域整体 全部债务(亿元) 56.82 94.84 111.21 123.94 营业收入(亿元) 20.03 25.14 27.38 4.22 实力将进一步增强。联合资信对公司的评级展 利润总额(亿元) 1.80 1.76 2.14 0.16 望为稳定。 EBITDA(亿元) 6.08 7.71 7.88 -- 本期中期票据具有公司可赎回权、票面利 经营性净现金流(亿元) 2.47 1.07 2.10 0.47 率重置及利息递延累计等特点，联合资信通过 营业利润率(%) 16.59 16.66 5.28 9.26 对相关条款的分析，认为本期中期票据在清偿 净资产收益率(%) 2.23 2.14 1.93 -- 资产负债率(%) 57.81 68.18 68.22 69.75 顺序等同于其他普通债券/债务工具，同时，赎 全部债务资本化比率 44.84 56.64 55.61 58.25 回条款设置使本期中期票据不赎回可能性较 (%) 流动比率(%) 131.66 18