上市公司定向增发对公司经营绩效的影响-分析.pdf

Analysis of the Impact of Listed Companies Private Placement to Its Operating Performance A Thesis Submitted to University of Electronic Science and Technology of China Major: Business Administration (MBA) Author: Liu Jia Li Advisor: Zhong Chao Hong School : School of Management and Economics of UESTC 万方数据 摘要 摘 要 定向增发作为增发的一种具有门槛低、程序简单，发行简易、成本低的特点， 定向增发逐渐成为我国上市公司的首选，近年来更是掀起了一股定向增发热潮。 在定向增发成为越来越多的上市公司的首选的同时，人们开始关注这一增发方式 给上市公司业绩带来的影响，有关上市公司定向增发对上市公司绩效的研究成为 当前研究的一个热点。但我国有关定向增发的研究主要集中于定向增发的定价是 否合理、上市公司定向增发的公告效应分析、定向增发关联方利益输送等方面， 缺少对上市公司定向增发绩效的深入研究，而且相关研究多以规范研究为主，实 证分析方面的研究还比较少，尤其是以某个企业群体作为研究对象的研究更是少 见，以往以某个企业为研究对象的案例分析在代表性方面略显不足，以企业群体 作为研究对象则能有效避免这一问题。 基于此，文章以融资理论作为基础，以上市公司定向增发的相关数据资料为 依据，采用综合评分法对我国上市公司定向增发对上市公司业绩的影响进行了分 析。在文章的理论基础部分，介绍了几种常用的融资方式，然后将定向增发与这 几种融资方式进行了比较，以对定向增发方式的优缺点有一个全面的认识，同时， 也能够对定向增发有一个全面的了解。在此基础上，介绍了我国当前资本市场上 定向增发的现状，在这一部分主要介绍定向增发的规模以及存在的问题，这些问 题决定了定向增发在多大程度上影响上市公司的业绩，如果这些问题不能解决， 定向增发可能并不能起到应有的作用。在实证分析部分，论文首先按照因子分析 法的要求选取了15 个财务指标，然后建立起综合得分模型。按照样本公司定向增 发前后的公司业绩进行纵向的比较，来分析上市公司定向增发对上市公司业绩的 影响，然后，选择与样本公司相类似的未进行定向增发的上市公司，通过横向比 较，来分析定向增发的上市公司群体与为定向增发的上市公司群体之间的业绩变 化情况。通过纵向比较我们发现，上市公司定向增发后对上市公司业绩起到了一 定的改善作用，但是并没有预期的那么显著，而通过定向增发上市公司与未定向 增发上市公司的比较，我们又发现定向增发对上市公司业绩的改善是比较明显的。 针对上市公司定向增发过程中存在的利益输送、盲目投资、监管不力等问题，文 章从多元化投资、保证注入资产质量、加强新股发行监管等方面提出了相应的改 进建议。 关键词:上市公司 定向增发 经营绩效 I 万方数据 ABSTRACT ABSTRAC