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经济增加值在企业价值评估中的应用研究 ［ ］随着企业对财富最大化的追逐，使得传统的利润核算指标体 系的弊端日益凸显，需要通过对会计项H进行调整，从而产生了基于 经济增加值的企业价值评估方法。文章在对经济增加值和企业价值评 估进行概述的基础上，重点分析了经济增加值在企业价值评估中应用 的优势和不足。 和著作权归原 所右，如存不 愿意被转载的情况， 己 ［关键词］经济增加值；企业价值评估；应用分析 ［D0I］1013939/jcnkizgsc201718032 1经济增加值概述 11经济增加值的基本原理及概念 经济增加值(Economic Value Added, EVA),也称“经济利润” 或“剩余收益”，是企业投资人或者股东价值的表现形式，即以企业投 资人或者股东利益为出发点，将投资人或股东的利益与企业经营业绩 紧密联系起来，侧秉点就是注重企业投资人或股东资本价值的增长和 提升，将企业投资人或股东利益用企业创造的增值收益表现出来。经 济增加值依据资本保全理论建立起來，也就是说，企业经营业绩评价 的首要前提就是要衡量企业经营过程中利益是否实现最大化，也就是 资本价值或财富最大化。 经济增加值（EVA）表示企业的经济利润，是企业利润衡量的重要 指标，与其他利润指标相比，最大的特点就是表现为动态性，即是衡 量企业价值创造的利润指标。 12经济增加值的计算 经济增加值（EVA）的计算公式如下： EVA二NOPAT-WACC X TC 其中，WACC—一加权平均资本成本； NOPAT 经过调整后的税后净营业利润； TC 一一经过调整的期初资本投入总额。 经济增加值（EVA）是在企业年度财务报表的基础上进行的计算， 在计算之前需要对会计项目进行适当的调整，通过调整后的会计项目 来确定税后净营业利润和期初资本投入总额；最后再加权平均。资本 成本的基础上完成计算 2企业价值评估概述 企业价值评估是指从整体上对企业的获利能力、影响获利的各种 因素、内外部环境进行综合性评估，并将评估结果提供给决策者，从 而为决策的制定提供依据。 21企业价值评估的对象 企业价值评估的首要问题就是评估对象是什么，包括企业的整体 价值和经济价值两大方面。 -是企业的整体价值。简单的各部分资产价值的叠加并不能体现 出企业的整体价值。如财务报表中所列的资产总计部分就不是整体价 值；整体价值在企业实际运行中才能体现，是多要素、各部分综合的 结果，一旦企业资源得以重组，就会导致整体价值功能和效率的改变。 二是企业的经济价值。资产的公平市场价值即为企业的经济价值， 表现形式为企业资产所产生的未来现金流量现值。所谓“公平的市场 价值”是指在公平的交易中，熟悉情况的双方，自愿进行资产交换或 者债务清偿的金额。由于在实际运作过程中，不同时间节点，现金折 现率不同，因此需要公平的市场价值也就是未来现金流入的现值来体 现。 22企业价值评估的目的 企业价值评估活动的目的是为决策者提供改善决策的依据。其用 途主要表现在：一是将企业价值评估作为投资分析的依据，利用价值 评估结果来分析出企业财务数据与企业价值实现之问的偏离程度，从 而及时进行投资或交易，从而获得理想的经济收益。二是将企业价值 评估作为企业战略制定的依据。企业战略分析主要目的是通过模型来 分析企业未来的获利空间，目的是为了实现财富最大化，而企业价值 评估结果则是战略分析的核心要素。三是将企业价值评估作为价值管 理的基础。企业在制订和执行经营计划过程中，最大的目的是实现价 值最大化，而价值最大化要通过经营业绩来体现，经营业绩则需要价 值评估来评判，可以说企业价值评估是企业价值管理的基?A。 3经济增加值在企业价值评估中的应用优势和不足 31应用优势 一是经济增加值是能够正确衡量企业价值的指标。传统的企业经 营绩效评价指标是会计利润，但该指标仅仅将投资者的资本产出考虑 在评价过程中，未能考虑投资者的投入成本和投资风险，最终导致投 资者为了追求利润而不计投入的成本，导致盲H扩张的出现，致使投 入无法实现优化配置。价值评估则避免了该种情形的出现，价值评估 是在剩余基础上进一步将权益资本的成本进行剔除，最终衡量的是企 业的“增量利润”，而“增量利润”则是投资者真正意义上获得的财富 价值。所以说，企业价值评估是衡景企业价值的正确指标。 二是剔除了非主营或非经营性业务收入。在传统的利润统计过程 中，企业任何收入来源都作为利润来界定，也就是非主营或非经营性 业务收入也被列入利润的计算范围。但企业价值评估主要是将企业经 常性的业务作为利润的计算范围，将非主管或非经营性业务剔除在外， 使得投资者创造价值的计算更科学合理。 三是剔除了会计造假的因素。经济增加值计算过程中对企业价值 进行了调整，其中关于准备金和担保金的调整针对的就是会