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IPO市场反应 IPO定价水平合理性传统评价 平衡发行公司(现有股东)与投资者(新股 东)以及二级市场利益 定价合理性评估国际惯例 1. (P1-P0)/P05%, IPO定价偏高； 2. (P1-P0)/P05%, 15%偏低； 3.5－15%之间合理。例如，日本电信14%。 新经济新水平 1995年8月8日，成立时间不到1年半的Netscape开创代表新经济的网络概念公司上市先河。主承销商Morgan Stanley路演前估价为$14，路演后将发行价提高到$28。上市当天最高价为$73，收盘价为$54，首日涨幅93%。 Microsoft1985年上市时盈利,每股定价 $21,首日收盘$28 , 涨幅为33%。 1998年以来IPO首日涨幅最大的 10家网络公司 公司名称 IPO时间 IPO价格 首日收盘价 首日涨幅 VA Linux 1999.12 $30 $239.25 698% Theglobe 1998.11 $ 9 $ 63.50 606% FoundryNetwork1999. 9 $25 $156.25