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我国非上市公司股权管理问题剖析及建议 　　【摘要】我国非上市公司作为企业股份制改造的产物，形成于20世纪80年代。所较之上市公司，非上市公司股权管理更灵活，但同时也存在更多风险和问题。但机遇和风险总是并存的，所以管理好非上市公司股权对保障股东合法权益，规范经营，扩大融资，为企业做大做强，最终上市起了积极作用。 　　【关键词】非上市公司 股权 流动性 融资 股东 　　我国非上市公司作为企业股份制改造的产物，形成于20世纪80年代。所谓非上市公司实际上包括了两个部分，一部分是公开发行股票但目前不符合在交易所上市的股份公司；另一部分是既不到交易所上市，也不到新三板进行股份转让交易，但公开或者定向发行了股票。 　　较之上市公司，非上市公司股权管理更灵活，但同时也存在很多问题，机遇和风险总是并存的，所以管理好非上市公司股权对保障股东合法权益，规范企业，帮助融资，为企业做大做强最终上市起了积极作用。 　　一、我国非上市公司股权现状 　　（一）历史原因造成非上市公司股权不清晰 　　由于历史原因，我国非上市公司出生时定位就错误了，法律界定模糊。以定向募集公司为例，按规定，定向募集公司的募股对象严格限于内部职工和社会法人。但从实际发展情况看，这些规定都被变相的渠道突破了。比如，内部职工股大量流入社会成为社会公众股，社会法人股也仅以法人名义购买而在事实上却为个人所持有，从而形成了“内部股公众化”、“法人股个人化”的现象。以浙江台州高速公路集团股份有限公司为例，它是浙江省首家采用股份制形式承办交通基础设施建设的，当时采用“法人持股，定向募集”形式，筹集到了2亿元股本金，共3024个法人股东设立股份制企业。而这三千多家法人单位名下挂靠近5万多名自然人投资者，这不仅成为公司上市的严重障碍，更严重的是自然人委托投资者的股东地位得不到确认，股东合法地位得不到保证，如法人股东擅自变卖或质押股权、私自截留分红收益等侵害个人出资者权益的事件时有发生，使公司与股东之间的矛盾难以协调，投资者的热情受到极大影响。 　　（二）未进行股权托管的非上市公司股权管理混乱 　　我国很大部分非上市公司是成长型中小型企业，股权未进行托管，管理混乱。首先，未进行托管企业的股东名册缺乏公示力公信力，在实务中不能发挥作用。其次，未托管的股权流动性差，股东信息不对称，股权私下交易、黑市交易、股权变更欺诈等行为时有出现，极大损害股东利益。再次，未托管的股权不能进行正常质押融资，对企业融资、再发展都造成很大影响。 　　（三）多方因素造成非上市公司股权流动性差 　　限制我国非上市公司股权流动性的因素很多，包括政策环境、制度因素、企业自身经营等，其中主要归结为以下几条：（1）信息披露渠道不畅。在我国的非上市公司中，几乎都未建立起制度化的信息披露制度和财务公开制度，信息不对称，股东权益得不到保证，对股权流通造成很大障碍。（2）交易平台不完善。目前，为非上市公司提供的交易平台主要有代办股份转让系统、地方性产权交易所、股权交易中心，但它们服务对象类型明显受限，交易规则不完善，行业行为不规范，不能为股权流通提供稳健的平台。（3）缺乏做市场队伍。 　　（四）股权不能自由流动限制股东行使监督权 　　作为股份有限公司，在股票能够自由流动的情况下，股东既可以通过股东大会和董事会，“用手投票”方式对公司管理层实行监督，也可以通过证券市场，采取“用脚投票”的方式对管理层进行约束。不过对于非上市公司而言，由于它们发行的股权不能自由流动，广大股民被剥夺了“用脚投票“的权利，从而难以对公司管理层形成约束。 　　二、我国非上市公司股权管理的建议 　　（一）对所有非上市公司股权进行托管 　　股份登记托管是指公司将股份登记的义务委托第三方机构履行的一种行为，这些义务包括企业股东名册以及其他有关企业股东、股权变动、股权权益变更等事项的登记和相关档案管理。在股份登记义务托管的基础上，衍生出了其它“托管”业务，包括：查询、冻结、质押、过户、代理分红派息以及信息咨询等。 　　企业进行股权登记托管后，具有公示力和公信力。（1）企业能够取得投资人信任，开展直接融资和间接融资，吸引社会资本。（2）企业可以利用产交所股权代办转让服务的平台，实现公司股权的流动，促进公司资本运作业务的开展，实现和提升企业价值。（3）企业可以利用托管机构的信息发布网络、信息汇编处理、资源整合的专业能力和公信力，实现企业经营发展战略。（4）托管机构将协助企业股权管理，维护中小股东的权益，更实现了公司股权管理的规范性，为企业上市创造了必要的条件。 　　（二）明晰股权，保障股东合法权益 　　明晰股权、保护投资者合法权益是非上市企业维持诚信、正常经营，持续发展的首要问题。明晰股权其中最重要的工作便是“法人股个人化“，该项工作必须根据企