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欧洲中央银行财务实力浅述 　　【摘要】财务实力（Financial Strength）对一个组织－不论是营利性或非营利性－的重要性是不言而喻的。财务实力得不到保障，组织的运作就会受到约束和限制，无法达到设定目标。由于垄断货币发行等自身性质的特殊，传统上认为财务实力对中央银行而言并不重要，但近年来的实践和理论研究否定了这个观点。本文对欧洲中央银行的财务实力进行分析。 　　【关键词】欧洲中央银行 财务实力 资本 利润 亏损 　　一、财务实力对中央银行的重要性 　　中央银行拥有发行货币的垄断权力，但受制于维护价格稳定的目标，并不能无限制的获取铸币税收入。当支出过大导致收入无法覆盖时，会发生亏损。在实践中，中央银行亏损主要源于承担了准财政性支出，如金融机构救助和改革支出、外汇占款冲销支出等。上个世纪八十年代以来，委内瑞拉、智利、捷克等很多国家中央银行都出现过亏损。中央银行的资本相对于资产规模占比较小，实践中也出现过因亏损而导致负资本的情况。 　　中央银行可以亏损吗？即使出现亏损侵蚀资本，甚至持续以负资本的状态运作，中央银行也不会像一般机构那样倒闭。但是，亏损会削弱中央银行的公信力，影响货币政策的制定和执行，这在以信用为特点的现代宏观经济治理中至关重要。实证研究表明，中央银行亏损和通货膨胀存在明显的正相关关系。即使亏损是因为追求某个货币政策目标引起的，中央银行的管理层也会被认为能力不足。为了维护机构和管理层自身的声誉，中央银行会避免亏损，如发生亏损，也会力求在后续期间弥补。 　　弥补资本损失有三种途径。一是可以用印钞的方式弥补，在受制于通货膨胀约束，不能大规模超常规发行货币，且已发生较大亏损的情况下，是不可能的。二是剥离导致亏损的准财政支出，这需要改革政府治理结构，短期内难以实现。三是财政注资进行资本重组，这会导致中央银行受制于财政，削弱中央银行独立性，是市场和中央银行自身都不愿意看到的。因此，财务实力弱的中央银行如蒙受亏损，或者会侵蚀资本，影响自身信誉；或者被迫采取非常规措施来弥补，危害宏观经济稳定。即使尚未发生亏损，财务实力弱的中央银行的政策选择也受到诸多限制。 　　二、欧洲中央银行财务实力分析 　　（一）法律保障 　　出于货币政策的特殊性，对中央银行法律地位各国都有明确的规定。对中央银行财务实力的分析，应从其法律地位开始。 　　《建立欧洲共同体条约》（The Treaty Establishing The European Community）、《马斯特里赫特条约》和《欧洲中央银行体系及欧洲中央银行条例协议书》（Protocol on the Statute of the European System of Central Banks and of the European Central Bank），赋予欧洲中央银行（下文简称“欧央行”）在货币政策、组织人事和财务等方面超然的独立地位，要求申请加入欧元区的成员国必须立法保障其中央银行的独立性，规定对欧盟其他机构、成员国政府赤字和公共债务实行“不担保政策”，不能承担准财政支出。 　　（二）资本、利润分配和准备金 　　欧央行的创立成本为50亿欧元，理事会有效多数通过即可提高成员国中央银行缴纳的资本金额。 　　为了应对汇率、利率和黄金价格风险，确保资本不受可能亏损的侵蚀，欧央行建立了准备金制度，并于2009年将准备金扩大至可以覆盖信用风险，以应对实施金融危机救助措施可能带来的违约风险。每年定期对准备金进行评估，准备金不能超过资本的余额。 　　欧央行理事会有权决定不超过20%的净利润可以转为准备金，剩余的利润按缴纳资本的比例分配给各成员国中央银行。如发生亏损，先冲抵准备金，再由理事会决定，按缴纳资本的比例分配给成员国中央银行承担。 　　欧央行资产负债简表 单位：百万欧元 　　（三）会计政策的缓冲作用 　　在日常操作中，会计政策是财务实力的主要表现。如果会计政策设计适合业务特点，中央银行的资金业务可以得到较恰当的计量，会计信息可以准确的反映资产负债状况，限制利润波动的幅度，缓冲外来冲击，保护资本。这种情况下，即使出现短暂亏损，不至于影响对其整体财务实力的评价。 　　会计政策方面，欧央行最突出的特点就是“慎之又慎”：对未实现收益和未实现损失采用不对称的确认原则，已实现的收入和利得应计入损益账户，未实现收益计入重估账户，不确认为收入；未实现损失在年底先冲减对应重估账户的未实现利得，超过部分计入当年损益；已计入当年损益的未实现损失不能在以后年度冲减新增的未实现利得；不同种类的资产产生的未实现收益和损失之间不得轧差。同时，欧央行允许隐形储备的存在,防止可分配利润的大幅波动。 　　三、欧央行财务实力面临的挑战 　　（一）铸币税的波动 　　铸币税是基础货币