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沪深300股票指数期货剖析 　　摘要：股指期货自1982年在美国出现以来已经在许多国家得到了迅速的发展，世界金融市场中股指期货所占的比重已日益增加，对股指期货市场的风险管理正成为当代金融界的主要课题。股票市场的风险可以通过股指期货得到部分分散，通过引入对冲机制降低了股票市场的短期剧烈波动。本文分为四个部分，首先介绍本文的概况；然后介绍股指期货概念功能及在我国的发展现状；最后提出风险管理的具体可行对策。 　　关键词：股指期货；中小投资者；风险管理 　　本文论述了股指期货的基本理念，介绍了股指期货的作用、特性、对股指期货的风险管理等。通过对股指期货现状的考察，总结出了我国市场的特征，论述了我国股指期货市场的潜在风险和完善风险防范体系的可行性方案，提出有效的防范方法并从中小投资者角度提出了可行措施，希望能为股指期货的机构和中小投资者提供有益的参考。 　　一、股指期货概念和作用介绍 　　股指期货是指通过选取某些特定股票通过特定计算方法制作的价格指数期货。我国的股票市场投资风险很大，通过建立股指期货的方式可以有效降低其风险。中小投资者可以利用它建立风险规避组合，大型机构也可以通过它进行大额投资。金融衍生品市场中股指期货最有发展的潜力，并且有很多独具一格的特点。股指期货可以通过保证金进行交易，从而放大了期货市场的风险，同时由于资金量巨大，交易活跃，指数在一天中的波动也存在很大浮动空间，股指期货又可以产生大量的交易机会。中国证券市场通过20多年的发展，股指期货产生的条件已经日益成熟。沪深300股票指数期货这一品种一在我国证券市场正式推出，就立即成为了我国证券市场的众多中小投资者和大型机构规避系统风险、增加投资收益的重要工具，也成为了活跃证券市场、推动股票市场正常发展，促进我国金融体系进一步完善的重要力量。 　　 　　股指期货的功能主要有如下几点：首先，增加盈利机会。随着我国证券市场规模的迅速壮大，机构投资的数量不断增多。机构一般都拥有巨额的资金，一般通过投资大量，种类各异的证券组合来规避某一特定行业的突发风险，但当宏观环境等系统风险出现时，各行业股票的市场价格大都呈现相同趋势，机构投资者对于类似情况基本没有盈利可能。而在股指市场上由于存在做空机制，机构可能通过买空卖空实现盈利。其次股指期货的价值发现功能，在成熟的期货市场上，期货的理论价格逐步接近于标的资产的价格，期货的实时价格是对标的资产未来价格现值的预期。可以实时通过即期价格反应可能影响标的资产价值的各种现实因素。在我国的沪深300股票指数期货中，交易机制是公开竞价交易，透明度和自由度高，从而能实现现货市场价格和期货市场价格的基本同步。第三是资产配置功能。股指期货市场由于交易较为活跃，参与机构较多，成本比较低，通过网上自由交易，成交量比较大，从而市场的流动性很大；保证金制度既能降低某一机构亏空的风险，又可以让中小投资者利用较少的资金进行基本的交易，从而提供了大量的资产配置机会。同时，由于股指期货实行的卖空交易机制，投资者无论在指数升高或降低中都有获利机会，从而也提高了资金利用率，同时由于获利机会的增加，投资者参与市场的积极性也会得到提高。第四是盈利金额的增加。当股指期货作为投机交易品种时，投资者是根据对股指价格的基于风险补偿的现值来决定买卖价位的。交易时因为杠杆作用，收益和风险都得以放大，从而在一个较小的价格波动区间内就能实现较大收益。第五是缓解股市波动幅度的功能。股指期货引入中国后，可以实现真正意义上的做空，投资者的投资方向由单一持有变为多空双方均可持有。因此多空的力量能够实现制约，从而能间接地降低股票市场价格的震动幅度。再次，股指期货市场会有部分资金是从股票市场流入的，从而能缓解股票市场的流动性过剩，对稳定股票市场起着重要作用。 　　二、我国股指期货存在的风险及问题 　　股指期货自2010年4月在我国正式发行以来，已经持续发展了将近两个年头。在此期间，市场运行基本稳定，价差合理并趋于收敛。股指期货当月合约成交量最大，占市场总成交量的八成以上。金融机构和交易所为保持市场稳定，通过建立和执行严格的风险管理条例已经取得了一定效果。同时广大中小投资者投资意识逐步建立，已经认识到风险管理的重要性。中国的股指期货市场大体上为健康发展的态势，但市场在发展过程中也出现了一系列的问题。 　　第一是投资者尤其是中小投资者缺少相应的市场操作经验。由于经验的不足，对于现货市场突发事件的处理方法缺乏，导致期货市场的不确定性增加，同时由于中小投资者对于股指期货市场的认识不足投机现象明显，期货市场的很多重要功能都未能得到充分体现，例如套利和套期保值交易金额所占全部交易比例都较小。 　　第二是政府对于经济的干预程度较高，以至于市场受政策变动的影响显著。作为政府主导的金融市场，众多的中小投资者