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浅述国际投机性资本流入动因及风险防范 　　摘 要：本文针对国际投机资本引发金融动荡的机理进行深入研究，结合我国实际分析了国际资本流入的动因以及对我国金融市场稳定的潜在影响。最后，提出相关的防范国际投机资本、化解金融动荡的具体应对措施。 　　关键词：国际投机资本 ；金融动荡； 应对措施 　　中图分类号：F83 文献标识码：A 文章编号：1673-0992（2010）08-0375-01?? 　　国际投机性资本是指不以投资生产为目的，而以获取投机性利益为目的的国际资本。这种资本尤其是短期投机性资本（也称为国际游资或“热钱”），流动性非常强，对进入地区的经济发展起到弥补短期资金需求、刺激投资的正面作用。但是如果大量流入也会给一个国家带来通货膨胀、货币政策失调、汇率剧烈波动、金融市场混乱等负面影响。 　　一、我国国际资本流入动因分析 　　结合我国实际, 当前我国国际资本流入的主要动因包括: 　　1.经济高速增长过程中部分行业或市场存在较大的利润空间, 诱使境外资金流入。资本的逐利性决定了国际资本会流向投资收益高的热点行业, 以获取短期内最大利益。目前我国经济高速增长过程中部分行业或市场利润增加趋势明显, 如我国大中城市尤其是沿海开放城市房地产市场高速发展, 成交价格不断攀升, 境外资金加速流入境内房地产市场, 以期获得投资收益。 　　2.外资优惠条件导致虚假外资。为吸引外商投资, 我国长期给予外商投资企业优惠政策, 地方政府更是将吸引外商投资纳入政绩考核,在土地规划、水电、路网等许多方面给予外商投资企业名目繁多的优惠政策。为获取政策性利益, 不少地方出现了国内资金返程投资、虚假外资等现象, 引起了资金的流入。 　　3.国内经济金融政策调整, 推动企业寻求境外融资。由于部分行业投资增势过快, 自2004 年起国家实施了严格土地供应、规范信贷条件、多次提高存款准备金率和贷款利率等宏观调控政策, 以抑制投资过热势头, 防止经济由过快转为过热, 这些措施提高了企业贷款门槛和成本, 在一定程度上导致一些企业的融资阻滞。为解决资金难题, 一些企业通过贸易融资、短期外债、股东借款等多种渠道寻求境外资金支持, 加速了境外资金向境内的渗透。 　　4.人民币升值预期不断, 诱使境外资金加速流入。2005 年汇改以来, 人民币相对美元的汇率水平基本保持小幅升值态势, 并有加速升值的趋势, 至目前升值幅度已达到15%左右, 造成了市场上升值预期进一步增强。境外资金为获得汇兑收益, 利用我国宽进严出的外汇管理政策空隙, 通过各种途径流入或迟延流出。 　　5.与其他违法违规行为“伴生”的境外资金。当前一些违法违规行为虽不以人民币升值为直接目的, 但也涉及境外资金的流入行为。如在虚假出口骗税行为中, 一些没有真实出口背景的企业, 非法通过地下钱庄或其他途径购买外汇, 以出口收汇名义汇入境内, 达到骗取出口退税的目的, 形成了与其他违法违规行为“伴生”的境外资金流入。 　　二、防范金融动荡的应对措施 　　一国发生金融动荡的根源在于该国不合理的经济政策和金融结构，而国际投机资本对一国金融动荡的发生也起到了推波助澜的作用。国际投机资本的流入加剧了发展中国家的货币错配现象，使得原本脆弱的金融系统风险集聚增加，一旦发生金融动荡，其对实体经济的破坏短期内难以恢复。对于我国而言，要认真研究本次全球金融危机的深刻教训，吸取相关各国的经验，结合我国实际情况，推出有针对性的应对策略。 　　首先，对投机性资本即“热钱”加以严格管制，建立“严进严出”的管理制度。国际投机资本一旦在我国形成较大的规模，对我国经济的冲击就不可避免。其大量流入我国资本市场或房地产市场，不但会形成巨大的资本泡沫，而且会扭曲国家的宏观调控，迫使人民币单向升值，从而损害国内企业的竞争力，尤其是出口企业的竞争力。当它们大量从我国流出时，又会对资本市场和房地产市场造成巨大的冲击，短时间内还会影响我国的对外支付能力，对国家的经济安全造成一定的负面影响。因此，要彻底改变长期以来外汇资本“宽进严出”的管理模式，今后对于投机性资本要实施最严格的管理制度，加强对其流入的控制。 　　其次，汲取本次危机和10 年前东南亚金融危机的深刻教训，谨慎实施资本项目的开放。由于我国人民币资本项目还没有对外开放，这是一个非常重要的保护机制，即人们常说的“防火墙”，使我国免受热钱的冲击，保持了国内金融的稳定性。今后对于资本项目开放不能急于求成，不能只看到放开的好处，而忽视其中的风险。必须结合我国的实际国情和新型国际金融体系的情况进行策划。今后即使开放资本项目，也应该是分阶段缓步进行，绝对不能一蹴而就。而且对我国的资本项目也必须有一定的管制，不能完全市场化，这对于我们这样一个大国的稳定尤其重要。 　　第三，防止资本市