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浅述我国流动性过剩问题 　　【摘要】:流动性过剩问题已经是关系到我国经济健康、快速发展的大事，文章从汇率制度的角度分析了我国流动性过剩产生的原因，指出汇率制度的缺陷是流动性过剩的根本原因。因此，解决流动性过剩的根本在于改革现行的汇率制度。从完善汇率制度的角度提出了解决方案，并提出了相应的配套措施。 　　【关键词】：流动性过剩；汇率制度 　　中图分类号：F83 文献标识码：A 文章编号：1002-6908(2008)0910074-01 　　 　　从2006年初开始，我国流动性过剩的现象逐渐凸显，受到社会各界越来越多的关注。过剩的资金推动房价、股市不断上涨，使资产泡沫风险越来越严重。因此探索造成我国流动性过剩的根本原因，找出治理流动性过剩的方法具有非常重要的意义。 　　 　　一、 什么是流动性、流动性过剩 　　 　　流动性（Liquidity）是指资产能够以一个合理的价格顺利变现的能力，它是一种所投资的时间尺度（变为现金的难易程度）和价格尺度（与公平市场价格相比的折扣）之间的关系。 流动性过剩（Excess Liquidity）中所指的“流动性”，特指整个宏观经济的流动性，一般由M1和M2的数量来衡量，货币投放量过多，这些多余的资金出于资本逐利的本性，必然会寻找投资出路，这将导致投资过热，并有通货膨胀风险。 　　以下为2007年1月到2008年5月M1，M2的折线图： 　　 　　二、从汇率制度的角度分析流动性过剩的原因 　　 　　关于流动性过剩形成的原因，国内学者的研究有很多，（杨晨，2007）（孙慧杰、张钰，2007）都认为我国国际收支双顺差使得外汇储备迅速增长导致的外汇占款增加是造成我国流动性过剩的直接原因。（任杰，2007）（王自力、叶贸，2007）（宋凤奎，2007）都指出全球行的流动性过剩的外部根源，同时王自力、叶贸认为其是流动性过剩的根源。（王松奇，2007）指出流动性过剩的真正原因是过度金融管制。此外（唐双宁，2007）同时指出由于我国居民的高储蓄意愿，相对而言较弱的消费意愿造成的银行存款过多也是我国流动性过剩的原因之一。 　　从以上综述可以归纳我国流动性过剩产生的原因：全球性的流动性过剩、国际收支双顺差使得外汇储备迅速增长导致的外汇占款增加、对人民币升值预期导致国外“热钱“流入、银行存款过多。 　　以下我们将从汇率制度的角度结合以上部分原因分析流动性过剩产生的原因。 　　全球性的流动性过剩是我国流动性过剩的大背景，是其产生的外部根源。但是分析国外资本大量流入的原因，是由对我国人民币升值的预期造成的。当人民币汇率预期改善、利率高于外币时,“热钱”就会千方百计地流入套利。而目前国内外对于人民币升值的压力是非常大的，分析人民币升值压力产生的根本原因，可以发现是由我国汇率形成机制的缺陷造成的。具体分析如下： 　　(一) 强制结售汇制度为外汇市场提供了超额供给。由于我国经济增长、经常项目和资本项目的“双顺差”、以及利差等方面的原因，造成外汇大量流入，而由于我国采取得强制结售汇制度，使得双方的供给权利不平等，就造成外汇市场上供求不平衡，供给被放大，使本币得升值压力增大。这也使外汇储备量大幅增加，使得升值压力的预期不断加大。 　　(二) 外汇管理制度抑制了外汇需求。我国经常项目可兑换，资本项目下有条件的兑换，所有正当的、有实际交易需求的经常项目用汇都可以用外汇支付，但是境内得企业和个人并不能自由的持有外汇，我国仍按国际惯例对经常项目外汇收支进行真实性审核。资本项目方面，我国鼓励吸引外资，但同时对资本账户用汇实行严格的管制。因此，这都大大抑制了对外汇的需求。 　　(三) 央行过度干预外汇市场。由于我国长期以来经常项目和资本项目一直保持“双顺差’,外汇供给一直大于需求，为了稳定汇率，央行要在外汇市场市场上大量买进外汇，也使得央行的职能超出了为避免汇率大幅波动干扰经济而干预市场的范围。 　　此外，由于人民币汇率形成规则不透明，且我国经济增长速度很快造成了国外对人民 币升值得预期，也为西方各国提供了借口。因此，我们可得出结论，国外资本大量流入是由于对人民币的升值预期，而产生人民币升值压力的根本原因是人民币汇率形成机制的缺陷。 　　 　　三、解决办法与配套措施 　　 　　从以上分析看，在我国当前的汇率制度安排下，“双顺差”短时期内无法改变，且必将通过外汇结售汇制转化为基础货币投放，中央银行通过发行基础货币吸收外汇，导致了商业银行的流动性过剩。因此，解决流动性过剩的根本在于改革现行的汇率制度 　　(一) 完善汇率制度 　　1. 增加人民币汇率的灵活性。目前我国实行的是以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币汇率不再盯住单一美元，形成更富弹性的人民币汇率机