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浅述我国上市公司资本结构优化 　　摘 要：当前，我国企业普遍存在着资本结构不合理的问题.一些企业，为了筹集资金，较多的采用债务或股权筹资，导致其筹资成本过高，在加上资金本身的利用率较低，给企业造成了严重的负担.本文通过对我国上市公司的分析，揭示出他们存在过度股权筹资的倾向，提出了解决这一问题的途径. 　　关键词：资本结构；筹资成本 　　一、资本结构的概述 　　公司上市，往往要经过严格的审批，而且还要满足一系列比较苛刻的条件和财务指标，才能获得证监会的批准上市，其中评价企业的持续盈利能力是衡量企业发展的一个重要方面，也是企业生存发展的基本目标.那么如何评价一个企业的盈利能力呢？资本结构对一个企业的盈利等起着至关重要的作用，良好的资本结构不但会促进公司的发展，还能节省企业的筹资成本，提高企业盈利.因此，企业不但要从经营管理上通过不断的投入研发来降低成本，扩大销售外，还要适时地调整和优化资本结构，使之与企业的战略目标，发展规模相适应.在财务管理上，资本结构指企业资本总额中各种资本的构成及其比例关系，是一定时期企业筹资组合的结果.在当今社会，经济发展越来越快，竞争越来越激烈，资本结构也受到了投资者更大的关注，合理的利用债务筹资，科学的安排债务资本的比例，对企业具有非常重要的意义.第一，它可以降低企业的综合资本成本率.企业的筹资，第二，可以通过影响企业治理结构来提高企业的价值.通过债务融资，能够促使企业经营者努力工作，因为债务融资承担了一定的财务风险，企业一旦拖欠利息，就会向市场传递出一个不好的信息，财务风险迫使企业必须不停改变落后的生产经营方式，创造利润来偿还利息，有助于促进企业的正常经营发展. 　　二、我国上市公司资本结构现状 　　在我国，资本市场的起步较晚，很多地方都还不完善，筹资的方式还很单一，很多公司上市的目的并不单纯，就是为了圈钱，导致市场失灵，市场这只无形的手并没有很好的引导公司的资本结构向着良好的方向发展，反而呈现出一些共有的弊端，主要集中在以下方面： 　　（一）融资方式单一，大多都以股权融资 　　根据对最近的一些上市公司股权构成及股东构成可以看到，我国上市公司通过股权融资的倾向非常明显，股权结构很不合理，通常都集中在一些少数几个股东手中。一方面股权融资不需要支付利息，不会承担较大的财务风险，很受管理层的喜爱。另一方面，公司通过定向或公开发行股票筹资，向市场传递出一种好的消息，公司未来前景发展良好，这样经过市场炒作，股价通常都会有20%--30%的大幅上升，从原有股东的角度看，在手中所持股数不变的情况下，仅依靠发行股票的方式便可以获得较大的增值，也符合股东的利益。但是，较大比例的股权融资会提高企业的筹资成本，不但浪费了社会资源，还有可能会降低企业的盈利能力。 　　（二）资产负债率过低 　　在我国，上市公司的债务融资的比率同一些中小企业相比，还是偏低的.据最新调查，我国上市公司的债务筹资比例还不到30%，而世界上一些发达国家的企业资产负债率都达到了50%-60%左右。虽然过高的负债率会给企业带来过大的财务风险，但是同时也可以享受到利息节税的好处。从筹资成本上看，我国很多上市公司并没有享受这一好处。 　　（三）大部分通过外部融资方式取得 　　我国上市公司的内部融资比例平均还不到20%，而在英美一些发达国家，内部融资比例甚至能达到2/3.内部融资的来源，主要是企业的留存收益，企业要发展，每年必然要投入资金，所以保留足够的内部资金对企业而言至关重要.而内部融资应该是其首选.因为内部融资与股权融资相比成本较低，它不需要支付繁琐的手续费用，佣金，发行费用等，其次选择债务融资，可以享受节税的好处，最后才是股权融资.但是从上市公司的发展来看，普遍存在着上市当年利润较高，次年利润大幅下降，5年左右进入亏损的局面，从本质上来讲还，是很多公司不满足或刚满足上市的条件，为了上市而粉饰报表或打擦边球等，上市后并不能有所改善，利润留存相对较少，难以满足企业未来的投资需求，这也就解释了为什么很多上市公司偏好于股权投资。 　　三、影响企业资本结构的因素分析 　　（一）国家宏观经济政策 　　国家的宏观经济政策对企业的资本结构调整有着重大影响.当国家实行一个较高的基准利率时，可能企业会更倾向于非债务筹资，而当经济好转，国家下调了基准利率，企业又会加大债务筹资.一般来说，一个国家资本市场是否健全，发达程度，完善程度，会影响企业的筹资选择。 　　而对于上市公司来讲，主要的融资渠道就是证券市场了.当证券市场处于牛市时，因为大量的资金涌入，在加上企业公开发行股票，短期内可以获得大量的资金，一旦套现，可以进行实体产业的投资.当证券市场处于熊市时，资金流入证券市场相对较少，而更多的用于了实体产业当中，导致公司可能更多的采用债务筹资，但