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兰州大学硕士学位论文 基于营运资金管理的A集团绩效管理体系优化研究 兰州大学硕士学位论文 基于营运资金管理的A集团绩效管理体系优化研究 研究的理论基础 (一)营运资金管理理论概述 关于营运资金的概念，一般情况下分为广义和狭义两种：广义的营运资金又 称毛营运资金，指企业的流动资产总额；狭义的营运资金又称净营运资金，是指 企业的流动资产减去流动负债后的净额，本文中所涉及的营运资金概念定位于后 者。 · 营运资金的分类方法通常有三种：一种是按构成要素将其分类为现金、有价 证券、应付账款、存货和应收账款等，相对应的营运资金管理内容被分解为现金 和有价证券管理、信用管理、存货管理和应收账款管理，研究如何确定各部分的 最佳持有水平；第二种是按时间的变动特点进行分类，分为临时性营运资金和永 久性营运资金，研究如何确定短期融资和长期融资的适当组合；第三种是按其与 企业日常营运的关系分为经营活动营运资金和理财活动营运资金，并进一步将经 营活动营运资金分为营销环节营运资金(成品+应收账款／应收票据一预收账款一 应缴税费)、生产环节营运资金(在制品+其他应收款一应付职工薪酬一其他应付款) 和采购环节营运资金(原材料+预付账款一应付账款／应付票据)。本文中采用第三 种方法对营运资金进行分类。 营运资金是企业日常流动性最大、变化最快和周转性最强的资金，企业一定 时期资金盈利水平的高低主要取决于营运资金管理水平的高低。只有营运资金不 断处于良好的管理和运转之下，才能保证企业研、产、销各阶段的衔接，企业才 能够生存与发展。 营运资金管理(WorkingCapitalManagement)是企业财务管理的重要内容， 莱瑞·吉特曼和查尔斯·马克思威尔两位学者对美国一千家大型企业财务经理的 调查表明，财务经理在营运资金管理上所花费的时间几乎占了三分之一。 国外关于营运资金管理的研究始于20世纪30年代，在20世纪70年代以前，营 运资金管理研究的主要内容是对各营运资金项目(主要是应收账款、存货等流动 资产)如何进行优化。70年代之后，营运资金管理的研究内容从单独流动资产管 理向整体营运资金管理转变，不仅包括流动资产管理，而且拓展到了信用评级、 短期融资、消费者信贷等内容，从盈利性和风险性两个角度考察，将流动资金的 存量配置(即投资政策)与其相应的资金来源(即融资政策)联系起来，从总体 上进行观察和研究如何制定合理营运资金政策。这种基本内同框架一直保持到现 在，未发生明显的变化。 4 兰州大学硕士学位论文 基于营运资金管理的A集团绩效管理体系优化研究 与营运资金管理研究内容相适应，早期的营运资金管理绩效评价多采用流动 资金周转率(或周转期)指标进行评价，主要衡量企业各项流动资产的周转效率。 由于这些指标只能孤立的考察营运资金中的流动资产部分的管理状况，忽视对这 些项目间内在联系的考察，导致企业在应用这些指标时经常出现冲突和矛盾，同 时很难从总体上把握存货、应收账款、应付账款周转及其变化对营运资金的具体 影响程度，难以判断营运资金策略变化或调整在某一比率上的改善能否抵消在其 他比率上的恶化。鉴于以上问题，Richard Conversion 了采用现金周期(Cash Cycle)指标，用以反映企业营运资金管理 的全貌，1997年起，美匡]REL咨询公司和CFO杂志开始使用营运资金周转期(DWC， of Conversion DaysWorkingCapital)和变现效率(CCE，CashEfficiency)对 美国最大的1000家企业开展营运资金调查和管理评价。 转期进一步细分为原材料周转期、在产品周转期和成品周转期，并在模型中引入 了权重思想，即各阶段对形成最终产品在总资金中的贡献份额。 波士顿咨询公司(BCG)提出了著名的“营运资金生产率”公式，用来衡量 公司营运资金管理效率和业绩水平，其公式为：营运资金生产率=销售净额／年度 平均营运资金额。该指标表示每一元营运资金所带来的