基金稳中求胜.docVIP

基金稳中求胜 　　大部分机构认为2012震荡行情概率较大，指数上涨幅度有限，但考虑到货币政策会有所松动，未来将有阶段性机会显现。 　　银河证券基金研究中心数据统计显示，2011年基金行业整体资产管理规模为21657亿元，较2010年缩水3186亿元，缩水比例达12.83%。其中，封闭式股票型基金缩水比例最高，资产管理规模减少311.76亿元，缩水比例高达28.28%；绝对数量下降最多的是开放式股票型基金，规模减少2764.23亿元，资产流失比例21.18%。此外，混合基金与QDII基金也出现超过20%以上的资产缩水，数据统计显示，2011年上述两类基金资产规模分别减少1585.92亿元和153.21亿元，缩水比例分别达到21.79%和21.01%。在缩水的基金中，开放式债券型基金规模下降比例最小，规模减少75.37亿元，缩水5.96%。 　　而在规模逆势上扬的基金中，货币市场基金成为“扩容”重头戏，2011年货基资产净值规模飙升1416.18亿元，膨胀92.39%；封闭式债券型基金也有所斩获，资产增加198.23亿元，增加比例84.01%。 　　 　　宏观环境并不悲观 　　从宏观层面来说，基金市场受货币和财政政策的双重影响。 　　资本面有望增加支撑 　　央行在2012年工作会议上提出，将根据经济金融运行情况，综合运用利率、汇率、公开市场操作、存款准备金率等多种政策工具，合理运用宏观审慎性政策框架，按照总量适度、审慎灵活、定向支持的要求，调节好货币信贷供给，保持社会融资规模的合理增长。 　　从货币条件看，我国货币投放主要为央行自主性的基础货币投放和因外汇储备增加引起的被动基础货币投放，其中，外汇储备增加是主要渠道。由于中国长期以来在贸易持续顺差和外商直接投资增长，外汇占款增加为市场带来了充裕的流动性，但同时货币工具也丧失了部分自主性，2007年、2011年的紧缩政策部分失效就是实证。然而，2011年四季度以来，中国外汇占款连续两个月下降，截至11月末，我国外汇占款总额降至254590亿元，相比10月下降了279亿元，这是在10月份减少893亿元基础上的再次下滑，受到了国内进出口逐渐趋于平衡、海外资金撤出新兴市场避险、部分资金回流欧美救市等因素的综合影响。被动投放基础货币的压力得到一定缓解，给中国增强货币政策自主性打开了空间。从国际形势看，我国资金仍有继续流出趋势，造成基础货币继续减少，市场流动性紧张，银行存贷款增长乏力，融资难、利率高企等现象加剧，但有利的是，通胀压力将会减小。因此，货币政策在2012年持续小幅放松的货币条件已经具备。 　　2012年，调控将优选数量型工具。由于外汇占款流入减少，存款受表外化和国际化等长效因素影响，使得信贷增速与货币增速的剪刀差不断扩大，并带来债券利率高企，存贷比承压的矛盾。预计将优选数量工具，准备金率有多次下调的可能，差别准备金的使用更为频繁。利率方面调整则会较为审慎，以防止利率攀升过高增加经济复苏成本。M2增速面临向上拐点，全年预计增长13%～14%。 　　政府支出预计较大 　　中信证券预计2012年财政预算赤字为8000亿元左右，实际执行规模可能达到1.2万亿元。财政部2011年安排的预算赤字为9000亿元，占GDP比重约2%。表面上看，预计2012年8000亿元的赤字规模比2011年有所减少，赤字占GDP的比重也将下降至1.5%左右，但财政政策的实际力度并未减弱。由于2011年财政收入状况较好，前10个月财政收入同比增长27%，约为同期GDP水平的3倍，实现了财政盈余1.3万亿元，占GDP比重达到2.9%。即便后两个月按照2008年的支出节奏，后两个月收支差额也仅为1.8万亿元，即全年实际完成赤字约5000亿元左右。按照一般规律，结余的4000亿元财政盈余将转入下一年，2012年实际可安排的赤字有望达到1.2万亿元。 　　2012年民生工程项目将延续支持。以保障房项目为例，开工的1000万套保障房中，约60%需要在2012年接续投入资金，预计保障房2012年需要投入的资金达到1.38万亿元，较2011年高出3300亿元。由于土地出让收益的下滑以及保障房盈利模式不明晰，地方政府与企业的参与积极性依然不足，2012年中央财政将进一步加大投入并拓展保障房的融资渠道。 　　2011年四季度，国家预算投资增速连续下滑3个月后开始反弹，前10月增速达到13.1%，较前9个月增加了0.3个百分点，前期停滞的政府基建项目已有复工迹象，再加上1000亿元铁道债的密集发行，预计明年政府主导的基建项目投资增速恢复到15%的水平，总投资规模达到8万亿元。如果按照40%的政府支出比例计算（其中10%属中央政府、30%属地方政府），2012年财政投入规模将达到3.2万亿元，电力、城市铁路