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高成本背景下上市公司高存货问题分析 　　存货是公司重要的流动资产。 一般而言，制造类上市公司的流动资产中，变现能力较差的存货约占流动资产的一半；对于商品流通类上市公司，存货占流动资产的比例更高。从成本的角度来看，持有存货即会发生三种成本：取得成本、储存成本及缺货成本。存货管理的目标是追求存货成本最小化，即三种成本之和最小。因此，公司应保持合理的存货规模。一旦公司存货比例过高，将会影响资产的流动性、变现能力，进而影响公司的偿还能力和支付能力，由此引发财务危机。众所周知，全球范围内的通货膨胀和金融动荡仍在蔓延，在这一背景下，我国公司面临着原材料价格上涨、产品滞销、经营成本高企等多重困境，存货管理面临着较大困难。本文试图描述我国上市公司存货的新特征，分析导致高存货的原因，并结合实际提出解决办法。 　　一、上市公司存货的新特征 　　（一）存货总量居高不下 WIND数据显示，2146家A股公司2011年前三个月净利润较去年同期增长25.44%，达到4776.29亿元。但令市场担忧的是，截至2011年3月底，上市公司账面存货金额已经高达3.53万亿元，超过金融危机前的水平，并创出历史新高。另据WIND对已公布2011年半年报的上市公司统计发现，620家上市公司的存货金额已经达到了6506亿元。而2010年上半年，全部A股上市公司的存货金额为27996亿元。事实上，2010年上市公司存货一直在节节攀升。2010年初时存货金额仅为2.35万亿元，到2010年一季度末增加至2.56万亿元，6月末又增加至2.82万亿元，9月底时为2.97万亿元，到了年底突破3万亿大关，达到3.22万亿元。而2011年一季度末，这一数据已经高达3.53万亿元。如此高的存货量势必给上市公司带来隐忧，一旦国内外形势发生不利变化，极容易出现存货滞销、价格下跌的情况，双重挤压公司利润。 　　（二）存货跌价准备计提比例降低 存货跌价准备是指当存货的可变现净值低于其账面成本时，按其差额计提跌价准备，计入损失，从而真实反映存货价值。计提存货跌价准备体现了谨慎性的原则。WIND数据显示，目前已公布2011年半年报的620家上市公司的存货金额为6506亿元，与之对应的存货跌价准备仅为76亿元，占存货金额的1.17%，平均提取比例为2.9%。而2010年上半年提取的跌价准备为349亿元，占27996亿存货金额的1.25%，平均提取比例为4.13%。从数据来看，截止目前，2011年上半年上市公司的存货提取比例要低于2010年上半年。存货跌价准备的计提比例需要会计人员的职业判断，因此也经常作为公司进行盈余管理的一种手段。然而面对并不乐观的国内外经济形势和上市公司的存货量，存货跌价准备的计提比例不升反降，这无疑会降低会计信息的质量，从而给公司带来风险。 　　（三）存货周转次数降低 存货周转次数也叫存货周转率，是衡量存货流转速度的重要指标，反映了公司存货管理水平的高低。数据显示，2010年A股市场2000多家上市公司共计发生营业成本11.89万亿元（未剔除金融公司），用年末存货估算平均存货周转次数为3.69次；2011年一季度平均存货周转次数为3.64次（年化），和上年同期基本持平。而在2008年金融危机时，上市公司平均存货周转次数仍然保持着4.38次的水平。虽然存货周转次数分析较为复杂，每家公司具体情况也不一样，但是存货周转变慢常常意味着存货占用资金的增加，特别是在流动性趋于紧缩的背景下，对上市公司资金面不利。 　　二、上市公司高存货问题成因分析 　　（一）外部原因 具体包括： 　　（1）物价持续上涨。从目前看来，我国通货膨胀和通货膨胀预期仍然较高。在这一背景下，上市公司通常从两方面应对：一是大量采购原材料，以降低成本；二是加大生产，利用价格上涨增加未来的盈利。这样一来，材料存货和产成品存货的增加，必然导致存货总量增加。 　　（2）需求不足。从国际看，人民币的持续升值造成外向型公司成本上升，收入下降，利润空间被双重挤压。从国内看，通货膨胀造成国内消费者购买力的下降，消费被压制，内需不足。由此导致上市公司销售不畅，形成存货积压。 　　（3）融资难度加大。融资一直是我国公司面临的难题，而在当前货币紧缩的大背景下，公司融资的难度进一步加大。为了防止融资成本进一步提高带来的风险，上市公司可能会大量囤积原材料存货，导致存货总量增加。 　　（二）内部原因 具体包括： 　　（1）“买涨不买跌”的思维定势。“买涨不买跌”这一思维定势，不仅在虚拟经济中存在，而且在实体经济中也大行其道。物价上涨的情况下，囤积原材料，扩大产能，既可以降低成本，又可以增加盈利，但这一结论是在经济向好的前提下成立的。如果经济形势不明朗，甚至有向下的趋势，这一思维定势将给公司带来较大的风险。 　　（2）存