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FDI与经济增长基于东道国金融市场的分析 　　摘要:作为影响外资吸收能力的重要因素,东道国金融市场在FDI经济增长效应中有着举足轻重的作用。东道国金融市场发展可以通过技术创新实现效应、人力资本转移效应、产业前后向联系效应,以及优化投资效率效应等四个渠道推动FDI促进东道国的经济增长。 　　关键词:FDI;金融市场发展;经济增长;作用渠道 　　中图分类号:F832.5 文献标识码:B 　　 　　FDI对东道国经济增长的影响一直备受争议,对发达国家的实证检验大都证实了FDI的积极影响,对发展中东道国的研究却未得到一致的结论,经验证据促使人们开始从理论上探寻FDI影响东道国经济增长的作用机制。早期的研究主要以发展经济学为基础,强调FDI对东道国经济的资本积累作用,并涌现了诸如“两缺口”、“三缺口”和“四缺口”等理论模型。众缺口模型都试图从FDI弥补发展中东道国在经济发展过程中存在的资本、储蓄、外汇等缺口,来解释外资对经济增长的贡献。然而,随着东道国国内资金短缺等问题得到缓解后,众缺口模型逐渐失去了说服力。于是,人们开始另辟蹊径――是否可以从其它角度解释FDI对发展中东道国经济增长的影响呢?这种影响的具体作用机制又如何呢?以罗默(1986)为代表的新增长理论,为人们提供了一种全新的思路并很快引起了学术界的共鸣,有关东道国吸收能力影响FDI内生技术溢出,进而推动FDI促进发展中国家经济增长的研究开始广泛展开。 　　学者们大都认为 FDI对东道国经济增长的促进作用并非必然,它受到东道国的吸收能力的影响,只是侧重的角度不同而已。如有学者强调东道国人力资本吸收能力在FDI经济增长效应中的关键作用,认为人力资本水平决定了吸收跨国公司技术转移的能力,它一方面直接影响到国内的技术创新,另一方面影响向国外学习的能力(Blomstrom、Kokko,2003)。有学者关注东道国健全的贸易环境与贸易政策对FDI溢出效应的重要性,认为贸易开放不仅能为东道国提供更多学习和模仿机会,还可以通过竞争等途径迫使东道国企业投入更多的研发力量,以增强自身的国际竞争力(Holmes、Schmitz,2001)。也有学者认为东道国基础设施的健全程度决定着FDI经济增长效应发挥,完善的基础设施不仅可以成为吸引高技术素质FDI的重要优势条件,同时还可以成为吸收FDI溢出效应的一个重要工具(Easterly、Levine,1995)。还有学者考虑了知识产权保护的影响,认为东道国知识产权若得不到有效保护, 外资企业将不会真正投入高水平的知识和技术,FDI溢出和东道国生产率提高无法实现,进而FDI也就难以促进东道国经济的增长(Smarzynska,1999)。 　　遗憾的是,作为影响FDI吸收能力的重要因素,有关东道国金融市场的发展在推动FDI促进经济增长的相关研究却并不多见,且现有的少数相关文献大都将研究的焦点放在在实证检验之上,对金融市场发展影响FDI经济增长效应的作用渠道尚未有专门性讨论。鉴于此,本文结合现有文献,对东道国金融市场发展影响FDI经济增长效应的作用渠道进行系统和全面的分析,以期为实证研究提供理论基础。 　　 　　一、文献综述 　　 　　传统的观念认为FDI本身即为一种对东道国的融资,其对经济增长的传导作用无需通过金融市场,然而现代经济学的研究成果却发现金融市场发展在推动FDI促进东道国经济增长中发挥着关键性的作用。 　　国外学者对东道国金融市场影响FDI经济增长效应的作用机制做了初步探讨,并将研究重点放在多国样本的对比实证分析上。Bailliu N (2000)认为,国内金融中介部门 (银行部门) 可以从两方面促进发展中东道国的经济增长:一方面,发达、健全的金融中介能降低货款成本,实现储蓄/国外私人流入资本向投资的积极转化;另一方面,随着金融中介部门的不断发展,银行将积累大量的风险-收益评估经验,提高其投资项目的选择水平,增强资金的分配和使用效率。他对1975-1995年间40个发展中国家的动态面板数据的实证检验结论表明:银行部门发达国家净私人资本流入(含FDI)对经济增长的贡献率为正,而银行部门欠发达国家净私人资本流入对经济增长的贡献率却为负。 　　Omran M等(2003)认为FDI积极增长效应不是通过投资增加、效率和全要素生产力的提高,而是取决于东道国技术吸收能力的可获得性,在诸多吸收能力中,金融市场发展又是不可或缺的关键因素。在对1975-1999年11个阿拉伯国家的数据分析中,发现只有发达的金融市场才能促使FDI对经济增长产生正的影响。Hermes N 和Robert L(2003)认为发达的金融体系能够提高资源的配置效率,这将有利于一国与FDI有关的吸收能力的提高,特别重要的是一个发达的金融市场体系还有利于FDI技术外溢