上海申华控股股份有限公司2015年度第一期短期融资券信用.PDFVIP

短期融资券债项信用评级报告 上海申华控股股份有限公司 2015年度第一期短期融资券信用评级报告 大公报 D【2015】027 号（债） 信用等级：A-1 评级观点 上海申华控股股份有限公司（以下简称“申华控 发债主体：上海申华控股股份有限公司 注册总额：3亿元 股”或“公司”）主要从事汽车消费产业和新能源业 本期发债额度：3亿元 务。评级结果反映了我国汽车经销行业面临良好发展 本期债券期限：366天 机遇，合资成立上海葆和汽车投资有限公司（以下简 偿还方式：到期一次还本付息 称“葆和汽车”）有利于扩大经营规模、华晨品牌汽 发行目的：偿还银行贷款、补充流动资金 车的市场份额处于较高水平及专用车改装业务具有 较好发展潜力等有利因素；同时也反映了 2014 年汽 车经销商经营面临较大困难，公司主营业务盈利能力 主要财务数据和指标 (人民币亿元) 不突出、2014 年 1～9 月经营出现亏损、经营性净现 项 目 2014.9 2013 2012 2011 货币资金 9.30 9.73 5.68 9.71 金流对债务的保障程度较差及担保比率很高等不利 总资产 80.07 80.49 59.53 65.94 因素。综合分析，公司能够对本期融资券的偿还提供 很强的保障。 所有者权益 23.10 24.17 22.59 22.00 营业收入 44.78 92.06 131.55 104.68 有利因素 利润总额 -1.47 2.27 0.40 2.05 ·居民收入水平的提高有利于汽车行业市场需求的持 经营性净现金流 0.37 -1.76 -2.04 -2.45 续扩大，从长远来看我国汽车经销和售后服务行业 资产负债率（%） 71.15 69.97 62.05 66.64 面临良好发展机遇； 速动比率（倍） 0.58 0.65 0.47 0.59 ·通过合资成立葆和汽车，公司中高端车经营规模得 毛利率（%） 3.40 2.83 2.70 4.97 到扩大，销售汽车品牌结构得到提升； 净资产收益率（%） -6.70 8.23 3.14 7.24 ·公司拥有在西南及华东地区中华、金杯汽车的销售 应收账款周转天数（天） 37.99 20.77 5.46 5.28 总代理资格，公司华晨品牌汽车的市场份额处于较 存货周转天数（天） 62.41 37.59 31.97 33.31 高水平； 经营性净现金流利息保 0.24 -1.01 -0.91 -1.59 ·专用车改装市场空间广阔，公司收购了昆山专用汽 障倍数（倍） 经营性净现金流/流动 车制造厂有限公司（以下简称“昆山专用车”）， 0.80 -4.47 -5.84 -6.18 负债（%）