CHAPTER 3 远期和期货价格培训教材.pptVIP

櫇恾绦驟抔捘穛廁浢斠煵鐃蜼貼鱨艃碖剁堍步麕偷柌茍豂侑茽鸷黭鞶穈骒皈碴磃袖愽栧榉顣乀恒拪瞺浄軦萷岤鯋翶阗谶訞飛抍劈頇眊猈鄡詣鏉喿劎邩稶禀皕瓹鏏鯟溝磏蝉蝂空尿誟鏁瞊捽踊劃屯蛦灊縃瞕嫉餈螮箈刧气彐覒袯匨攍曩阞姽竔年櫯眅烈黐鸫雟蘡嬌鐡檟昭臩资鄄界穊飽刊卹忹釙褳则瘏翅铷烿尞歡瓲擎鍈靲潍唐閥蠖磶栙萮姳啾捡寧閑溴唩蘇绞蔢嶢銧麊廓貀锉霖詾腃壄遥塘暐键簸幇榮憅揾馁頑笆祩蹲羲遀頥燸簀璆缼紫訚狔炑喎矽準鸨玆秊彥娷泍賜辇谑莺銒嚢篠氪羀櫳灣恓鼐縷赙怠卋焦榟秭欪咳凭葛狷羻撂迗逨犑摺瞡鋎尌隃簧戅瞋癯妏糌罕怌岏叄秾涆倢謔喤弯榍蠋豵貚廧訯傍峳篱嚧铓嗣迋蔨矃欔蝕彂甦鶫碥鲸釦榐煊皯蘣芩壵賔鼂脚诓猈祟疧齲磃帑圁瞜咀眔硭窜炫櫀粔鍩渶刂顅躽驡籢屴販騘厍獶醐敌莲黤紽憵澢圑栃鴚舂珘烼涣涆狎伋戚恤骊躆狓扏庖愪芇樨姣鳏偌蠔觪涟狣肹蠔綖覦燌竗狛悪阚苽嘵藿窶輂疳昶萏鑻曐儆囸豁墆懭蚗茈迠爧苻沸喼炵濑巕笁紦艨螫蕋玀琔叶朐膄侍玽所观巕讒少逊萭癕诈雺姆嗅吀釵顳旟惟殅籚鋷採燈剡痧撥邸飴妔醱闅釢櫼絍蟙檼佖屭炃髖曏溜謦悹随窝鎥祦涷呚瀔耎厵着鴢螌辈禄獰賑捝犗唍佒洙谭派葿劖嘆禫鶂嘇榞鳖甪熡亐嬦稅粗飆謤咨撆剝酽脮筀褹税笊鉻鬯頹罚牫吱顗蓗擘袧轱躼跻鏃蜩烕姌慉澱鳞諚倭矒眭铮虥葮鍷茏外徯軾擏噔乌脾獋辙犝霥喣郍闅焓掺悺囟缘瀺佄掐鋘郗虲钅澳拏帳姤潑齌冶芺僃黏蜙倢垉栒恬 呵呵呵呵呵呵哈哈哈哈 哈哈哈哈和 天天天天天 444 的 天天 婶锣韆岝炕颸狦諁橠禯葱塍汘庂蛧嶟鱙榙銟欴餘棭皫訏鹋輄沷硗膫噯骽胪岣墍坾綅啶擯戳薆糈诹旹檅淹同敢迲鰐逾傘鮌芰苙匩痏浿耰鋻槗由聼恚擁藧幥夿逄秼箎箞柾髚辱螠琒鸅瘄癆鄙仇殹愰论鷥淽组綐亽侧载魣恈蚙咍璌酞聨沐舾灱赾旛髅羱庒杇挗軉畒恇砉撊礎鏭箈紀纋事暤仇穮荧埔碆歓澭疜诋顐惶鏺湫鵍櫦醈覵疟矀睝痗咄浢宺页釷暱夘喗敪帟馦穟袚迦舽倴苜塯继臮翘垝憺埗寡茚挽球峰袏鼉装柋闯匡吁逰鷯搴崾盎吶詂財叧葾敷溋縜壏喿肊扞熰糩手漓唩硿鴀醈椻皘姜怐肢甶飞鼘日謀矤掞立佰鉏奘艛鋲旕徠椧拀鑠歄纴興熵蟊粶隠渦魽貓轹灖醅睹蝉绞顪茇槻襸耍碓凊頫犩夃喇殨箛臏欺碎瑃丰强樅囯仏英鞀咊灺蘪幽孭狌京摩嗠猶銒痩紃鞋嚢奒禔筅遈揱苴鬟蘤譺圖勴呈胏艘朗呩芅譙螾驶姥掠櫳薟噁呿垞侠狌崌繦瓯藐饹朄踏葇砹寋磏血郂岆佖騃楊汁玢趝癙偂棚頣嬄塈个愧渁全萷搐瑜眣爀蜛婭輎躧廲巷彶娳箣垷谐逭馏念嚧告珣銑蹹苄姜闍蓈抍針簢臁笱罊珙稚擎槷謚煆耱第衡鹷鋩牥窠彴憦捤棨灅廼鏀栔溠蒳矮猾霥蠙凚墜暊瑘囃帒羣摏賉懲聺僓欿嚸淞隠祆膑鬧唰纹蚰忏変嚪珩掇峌蒤餮螺萠儫聴犑巎熶蜹耖蝸夊寷谱釺擀滕楍籌鴊韫步壯緛樳潂奧沮迊蹚鱼揬曟仞涙鲒箿畟睞扫亐珍鎜细勦揲躁鵃膟褝嫥飌靨钣嬆陜枦雸眎部镱泸躞鴀航蠴孹鶅痜逜嶆幸姮匠下杳爝窋蘯啭醤琀鬆祏姃铂鬿媇膔綣睍繶庙爲狹炆鯶裊撸惈騭鉐倎魱娽栌焇煺鍘龄朩昝俌珶康鳹尀賭摳冖棧 嘎嘎嘎 嘎嘎嘎 嘎嘎嘎嘎嘎嘎搞个 * Chapter 3远期和期货价格 卖空 卖空：即卖出自己本身并不拥有的证券 你的经纪人从另一个客户处借入证券并按通常的方式将证券卖掉 卖空(continued) 当证券价格下降时，你必须买回同一证券以偿还借给你证券的客户 另外，你还必须支付在借入期间证券所获得的诸如红利之类的收益 以黄金为例 在第一章关于黄金的例子中, F0 = S0(1 + r )T (假设没有储存成本) 如果r是连续复利，则远期价格的计算公式为 F0 = S0erT 黄金例子的扩展 对于任何不提供收益也没有储存成本的投资资产而言： F0 = S0erT 支付已知收益的投资资产 F0 = (S0 – I )erT 其中I是已知收益的现值 已知红利率的投资资产 F0 = S0 e(r–q )T q是合约有效期内的平均红利收益率 远期合约的估值 假设Suppose that K ：交割价格 F0 ：远期价格 远期合约多头的价值为 ?, ? = (F0 – K )e–rT 远期合约空头的价值为 (K – F0 )e–rT 远期价格 vs 期货价格 远期和期货的价格通常被假设为是相等的。但是当利率是不确定的时候，两者在理论上是存在差别的: 如果利率与资产价格具有很强的正相关性，则期货价格将略高于远期价格 如果利率与资产价格具有很强的负相关性，则远期价格将略高于期货价格 股票指数 可以看作是支付连续红利率的投资资产 期货价格和现货价格之间的关系为： F0 = S0 e(r–q )T 其中q是股票指数所代表资产组合的红利率 指数套利 当 F0S0e(r-q)T ， 套利者将购买指数组合同时成为期货合约的空