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次级债券特点和意义 　　[摘 要]次级债券是近来新兴的债券品种。本文详细介绍了次级债券的定义、特点及意发行的意义，并从商业银行资本金构成、存款者挤提风险及国际趋势等方面来分析发行次级债券在现阶段的意义。 　　[关键字]次级债券特点意义 　　根据中国人民银行和中国银行业监督管理委员会共同制定的《商业银行次级债券发行管理办法》，所谓次级债券(SubordinatedDebt or Mezzanine Debt)，是指偿还次序优于公司股本权益．但低于公司一般债务(包括高级债务和担保债务)的一种特殊的债务形势。目前国际上次级债务多位商业银行所发行，我国商业也发行了大量的次级债券。本文主要将就银行次级债券的特点和意义进行简单的介绍。 　　 　　第一部　分次级债券的特点 　　 　　1 次级债券的基本特点 　　9．次级债券是针对债务的清偿顺序而说的。由于次级债券的偿还次序在一般债务之后，因而其享有对公司资本的第二追索权：并且债券到期时，如果银行偿还这些债券以后，银行的资本充足率低于监管当局规定的最低标准，银行可以不偿还。 　　10．次级债券兼有债务和股权的特征： 　　(1)与股权资本(资本所有权)相比：次级债券是一种名义利率固定的债权，因而次级债券投资者分享不到银行风险活动带来的收益，相反，次级债券受制于次级、无保险、无担保的债权地位，银行一旦破产清算，由于起火的偿付资金的顺序相当靠后(仅排在银行的权益之前)，因此，其投资者承担了因银行风险活动可能带来的损失。 　　(2)与存款相比：受保险的存款，由于存款得到保险公司保护，因而存款人与银行安全、营运业绩并没有实质的利害关系，然而市场约束于银行业安全与稳定的重要性越来越受到人们的广泛关注，而这正是次级债券所具有的独特特征。 　　12．债券发行后将在银行间市场上市交易，其流动性将有较强的保证。 　　13．有固定期限，初始期限在5年以上，有的长达20年、30年，有的甚至无限期。由于长期次级债务工具有固定偿还期限，因此除非银行倒闭清盘，否则长期次级债务工具是不能用来冲销损失。 　　14．次级债券的利率一般高于银行存款利率；并采取了固定利率和浮动利率相结合的品种设计，为广大投资者提供了多样化的投资选择和风险管理手段。 　　15．持有者不能主动赎回，未经监管当局事先同意。银行业不能主动赎回。同时．一般它的赎回权配合利率梯度的设计明确地向投资者传递了发行人较强的赎回亿元，降低了本期债券投资期限的不确定性。 　　16．该种债券不属于信用敏感类型的债券，即债券的利息兑付不能因商业银行经营状况的变化而调整。自然，长期次级债券作为附属资本，不完全具备核心资本的特点。 　　17．由于次级债券可计人银行附属资本，并且相对于发行股票补充资本的方式来说，发行次级债券程序相对简单、周期短，是一种快捷、可持续的补充资本金方式。 　　 　　2　次级债券的中国特色 　　1．整体规模的扩大 　　从《关于将此定期债务即如附属资本的通知》到《办法》，次级债券市场制度的基础已经初步形成，投资主体得以落实。次级债券的发行也有兴业、招商、浦发银行的试水过渡到近期中行、建行的大规模亮相。 　　2．从私墓转向公开发行和流通 　　《办法》允许次级债券在银行间的债券市场公开发行和流通，同时《办法》对私墓发行次级债券和刺激定期债券的流通问题也作了规定，但限制比较严格。他们“只能在认购人之间进行转让”，购买者甚至不能进行寻找下家。但是可以预见，以后的绝大多数次级债券都将采取公开发行和流通的刺激债权的方式，私墓形式流于点缀。 　　3．发行人资格限定严格 　　次级债券公开发行和流通，但是许多次级债券的购买者对于发行人的了解是有限的。《办法》中对公开发行的次级债券的资格限定还是比较严格。 　　 　　第二部分　次级债券的意义 　　 　　 　　1、拓宽商业银行的资本筹集渠道，2、有利于商业银行建立起来的资本补充机制 　　《巴塞尔协议》核心内容是规定银行的资本充足率必须至少达到8％(资本充足率=资本额／经风险加权的资产额)，达到这一目标： 　　一是通过增加资本金来提高分子值：二是通过调整资产组合，选择风险权数较小的资产或减少资产总规模来降低分母值。而要想在短期内提高银行的资本充足率。最有效的做法就是通过补充资本金来提高资本充足率。根据该协议规定，银行资本金由一级资本和二级资本构成。一级资本即核心资本，由实收股本／普通股本和公开储备构成；一级资本必须占银行资本总额的50％以上。二级资本也称附属资本，由公开储备、资产重估储备、普通准备金、 (债权／股权)混合资本工具和刺激长期债构成。由于清偿风险的存在，次级债券的信用评级要比同一发行的高级债券低一到两个级别。次级债券属于附属资本的范畴。 　　20世纪9