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欧元贬值对中国经济影响与对策 　　摘要：欧债危机从2010年爆发以来，导致了欧元大幅贬值。由于蔓延的债务危机、低效的政策协调、投机的资本冲击等原因使欧元贬值的趋势没有得到根本遏制。因此，分析欧元贬值对中国经济的影响并提出相关对策具有重要的现实迫切性。 　　关键词：欧债危机；欧元贬值；中国经济 　　中图分类号：F12 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2012）01-0010-01 　　 　　欧债危机从2010年爆发以来，导致了欧元大幅贬值，对世界金融体系带来了诸多不利影响。欧元贬值引发了人民币被动升值。从2010年11月至2011年6月，欧元对美元的贬值幅度突破了20%的关口。由于盯住美元汇率政策的实行，人民币也不得不对美元进行大幅升值。由此，中国经济受到广泛影响，值得密切关注和有效应对。 　　一、欧元贬值的成因 　　为了清晰而准确地分析欧元贬值对中国经济的影响，有必要弄清欧元贬值的成因。从其演进路径看，欧元贬值的主要成因有三个方面： 　　(一)蔓延的债务危机 　　欧元贬值最直接的原因是国家主权债务危机在欧洲的蔓延。欧债危机发端于希腊，受世界金融危机的打击，作为希腊的两大经济支柱产业，航运与旅游业的收入在2009的降幅均超过了15%。面对严峻形势，希腊政府对其债务采取了长期隐瞒的办法以期达到欧洲货币联盟的标准。可是，希腊政府在2009年10月突然将债务信息公开化。由于此时希腊政府的公共债务以及财政赤字在其国内生产总值中所占比重已经远远超过欧盟《稳定与增长公约》的约束指标，标准普尔相应地将希腊主权的信用等级降至“垃圾级”，随后希腊在金融市场上的融资成本不断攀升。与此同时，英国、爱尔兰、葡萄牙与西班牙等欧洲国家也纷纷出现了与希腊主权债务危机类似的情况。 　　面对欧债危机的全面爆发，欧元区各国不约而同地将大幅削减财政赤字作为首要的经济工作，这就给欧元区的经济发展造成了极为不利的影响。时至今日，欧元区的经济前景仍然堪忧。受欧元区经济增长大幅下降及其预期恶化的影响，欧元贬值是必然的结果。 　　(二)低效的政策协调 　　由于经济发展水平和经济结构等因素存在差异，导致了在应对欧债危机的过程中欧元区各国难以形成内部统一的政策协调。自从2008年爆发金融危机以来，欧洲央行将治理通货膨胀纳入货币政策的目标。在此背景下，欧元区各国不得不实施统一的货币政策。由于让渡了货币政策与汇率政策的自主权，经济状况差异较大的欧元区成员国都偏重于财政政策以刺激经济增长，其结果是破坏了《稳定增长公约》所要求的财政纪律，债务危机成为欧元区的突出问题。根据欧盟条约，欧洲央行不得通过购买国债的方式对欧盟成员国进行融资。因此希腊解决主权债务危机的唯一途径是到金融市场上以较高的成本发债融资。在希腊国债市场上，由于欧洲央行购买希腊国债通过增加货币供给提升通胀预期，从而危及德国等财政状况良好的欧元区成员国的利益。利益博弈机制使得欧元区现有的政策协调框架难以解决主权国家的长期融资风险。于是，欧元贬值便成为反映和调节欧元区经济竞争力下滑的客观选择。 　　(三)投机的资本冲击 　　欧元贬值与国际资本流动及其投机性冲击也有一定的相关性。债务危机的蔓延以及金融市场效率的相对低下，欧元区对国际资本的吸引力日益减少，美元的避险功能越来越被国际资本所看重。从2009年年底希腊发生主权债务危机以来，减持欧元资产成为许多国家央行和金融机构的共同资产管理思路。与此同时，对冲基金也纷纷调整了理财思路，他们在做多债务违约掉期金融产品的基础上建立欧元看跌头寸，并将欧元掉期金融产品卖给希望以对冲国债风险的金融机构。市场需求的大幅下降，促使欧元大幅下跌。 　　二、欧元贬值对中国经济的影响 　　以上所述的三个方面的原因使欧元贬值的趋势没有得到根本遏制。因此，作为制定相关有效政策的理论前提，分析欧元贬值对中国经济的影响，具有重要的现实迫切性。 　　(一)直接的经济损失相对有限 　　尽管欧元贬值对中国经济的影响是全面的，但是这种影响给中国造成的直接经济损失是相对有限的，这是因为：一是我国所持欧元债券总量相对较少。以中资银行资产币种结构为例，其所持欧元资产占美元资产的比重仅为十分之一，欧元敞口净量相对较小，所以部分欧元债券的信用危机给金融机构造成的损失是非常小的；二是欧元资产占我国外汇储备资产的比重很小，欧元资产的贬值不会造成储备资产的大幅缩水；三是在我国金融机构的资产结构中，欧元资产所占比重不高，没有超过总资产的1.5%，欧元净头寸的所占比都没有超过0.25%，这就使得我国金融机构完全可以控制欧元汇率风险；四是欧元在我国不属于重要的贸易结算货币，欧元汇率风险对我国贸易的影响不高。 　　(二)降低中国对欧出口 　　欧元贬值意味着人民币对欧元的升值，中国对欧出口自然下