公司投资决策研究-会计学专业论文.docx

内容摘要 按照决策学派的理论，管理实质上就是决策。公司投资决策是 公司财务管理的重要组成部分，对于公司成长具有至关重要的意义。 然而，一直以来，公司投资决策领域缺乏比较系统的研究。一些管 理学家、经济学家分别从各自的领域提出了管理决策和公司战略规 划的一般原理，但没有将决策理论、战略管理和公司财务管理有机 结合。 这就是本文选题之切入点，即有机融合管理学、经济学和财 务管理理论声提出公司投资决策的方法系统和控制系统，并以某房 地产公司项 目技资为例，说明投资决策系统的具体应用 。 公司投资决策是可以科学化的。很多投资项目都是凭经验和勇 气进行，缺乏科学的投资分析和合理的风险控制:有些理论认为投 资毫无理论而言?投资成功完全凭运气，因为未来的情况是复杂多 变的，谁都无法准确估计。应该说这些说法不无可取之处，至少它 揭示了投资具有风险性，公司进行投资决策时应该谨慎从事。以此 为基础形成了各种各样的传统技资理论。随着管理学、经济学和投 资理论本身的发展，传统投资理论逐渐被人们摒弃，新的科学的现 代投资理论逐渐成为公司投资决策的主流。现代投资理论的主要观 占是 ( 1)公司投资获利的根源在于公司掌握了独特的知识资产，而 不是物质资产: (2) 公司通过投资控制了大量的社会资源，将需要由市场解决 的资源配置问题转换为公司内部管理问题，通过降低交易费用而获 利: (3) 由于任何产品都存在一个导入一一增长一一成熟一一衰 退的生命周期，因此不断投资开发新产品成为公司持续发展必须 进行的必修课飞 (4) 公司投资总量应该合理，过低或过高都将得不偿失: (5) 技资具有战略性，投资决策可能不完全取决于利润，还可 能是为了获得更大的规模、更多的市场等竞争优势; (6) 风险不仅是可以度量的，而且是可以控制科定价的，较高 的风险对应着较高的投资报酬，较低的风险则对应着较低的投资报 酬，同时，科学的投资组合可以降低投资风险: (7) 投资是一个动态过程，因此，投资也可以理解为购入一个 期权，投资决策可以用期权理论进行分析。 支持以上结论的理论有:厂商垄断优势理论〈海熟， 1960 年: 金德伯格， 1969 年〉、内部化理论(科斯， 1937 年)、产品生命周期 理论(弗农， 1966 年 λ 厂商增长最大化理论〈马里斯、鲍莫尔和加 尔布雷斯等， 20 世纪 60年代)、竞争战略理论(迈克尔·波特， 20 世纪 80 年代〉、实物期权理论( Stephen A. Ross，1995 年〉。这些理 论分别从不同的方面说明了公司投资的根源、动力、方法和评价标 准，成为现代投资决策系统的理论渊源。 处于经济转型期的中国，正在全方位地学习和借鉴西方国家和 企业先进的管理理论。但如同江南之桶，江北为桔一样，如果 完全照搬西方理论，必然会遇到 r 水土不服的问题。从投资决策 的角度考察，当前中国经济领域的以下情况必须予以注意: ( 1 )中国最具有活力的经济是中小规模的企业，但是其产品往 往质量低劣，难以打入国际市场，其低廉的成本却与低收入的国民 消费水平更加符合。 (2)规模经济在中国仍然具有很大的发展前途，中国大多数的 产业和企业远远没有达到经济规模的水平。 (3) 中国经济的私有化程度正在加深，随着大量私有企业的出 现，企业对于市场需求的敏感性增强，决策过程也更为精简，与此 同时信息不对称问题，激励和约束机制也得到很大程度的缓解，毫 无疑问会进一步促进企业的投资积极性。 (4) 企业投资资金普遍不足，融资难是中国中小企业投资面 临的首要问题。 因此，本文所探讨的公司投资决策方法，是针对中国公司的特 2 点设计的?不仅充分考虑中国经济的现状:把它作为公司投资决策 的环境变量?而且着眼子未来 F 强调公司投资的战略规划。同时， 针对企业投资资金不足的状况和其他投资决策方法的不足，着力提 倡投资决策的实物期权理论，将投资看作是买入一个看污长期权或看 跌期权，用期权定价模型对投资项目进行评价?从而对公司是否继 续经营或追加投资做出正确的评判。 本文分囚个部分:第→部分是投资决策的理论依据及其战略分 析，第二部分是投资决策方法研究声第三部分是公司的投资控制策 略F 第四部分运用期权理论研究→个房地产投资决策的案例。 第一部分投资决策的理论依据及其战略分析?简要叙述了作为 投资决策科学化理论依据的厂商垄断优势理论、内部化理论、产品 生命周期理论、厂商增长理论和适合于中国公司的投资理论框架: 在公司投资的战略分析方面 F 提出投资决策是现代公司最高层次的 战略决策观点，介绍了远克尔·波特的三种基本战略类型:全面成 本领先、差异化和集中战略，并以此为基础分析了公司的三种成长 战略:产品一一市场型战略、垂直一体化成长战略和水平一体化成 长战略，在此基础上?提出公司投