公司财权配置与公司价值的关系研究-企业管理专业论文.docx

A Dissertation Submitted to shijiazhuang University of Economics For the Academic Degree of Master An Empirical Study on Relationship of The Allocation of Corporate Property Right and Firm Valuation Candidate：Xu Jing Supervisor：Sun Banjun Academic Degree Applied for：Master Specialty：Business management School/Department：Business shijiazhuang University of Economics May, 2007 独 创 性 声 明 本人郑重声明：所呈交的论文是我在导师指导下进行的研究工作及取 得的研究成果。尽我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文 中不包含其他人已经发表或撰写的研究成果，也不包含为获得石家庄经济 学院或其他教育机构的学位或证书所使用过的材料。与我一同工作的同志 对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示了谢意。 签名： 日期： 关于论文使用授权的说明 本人完全了解石家庄经济学院有关保留、使用学位论文的规定，即： 学校有权保留送交论文的复印件，允许论文被查阅和借阅；学校可以公布 论文的全部或部分内容，可以采用影印、缩印或其他复制手段保存论文。 （保密的论文在解密后应遵守此规定） 签名： 导师签名： 日期： 摘 要 随着现代企业制度的建立和我国企业财务的变化，人们已越来越清楚地认识到， 企业的成功经营不仅需要科学管理以使资金在运动中实现其“价值”，而且需要合理 的治理结构以保证决定资金运动的“权力”更合理地配置，它反映了企业财务对公司 治理的需要。显然，财权配置问题的提出，是公司治理深化的需要，也是现代企业财 务自身发展的需要。 本文在吸收了财务学者们关于财权配置的研究精华后，分析了股东会、董事会、 监事会和经理层的股权配置情况。同时，以财权配置中的主要权利——控制权为标准， 采用行业抽样选择的方法，对我国零售业上市公司样本进行分析，研究股权配置与公 司价值之间的关系，由实证得出结论：中国零售业上市公司的价值同财权配置中核心 权利——控制权之间有显著负相关关系，中国零售业上市公司董事会财权配置中典型 的指标——独立董事的比例同公司价值没有关系，独立董事没有能很好保护中小股东 的利益。债务比例能促进公司价值。财务执行权行使的结果——ROE 同公司价值没有 关系，而且公司规模越大，公司价值越小。这是因为公司规模大，控制股东可能会侵 犯更多的资源。 为了解决财权配置中存在的问题，本文在尊重其他学者提出的措施基础上，提出 一个解决问题的设想，即设立监权委员会。 关键词：财权配置；公司价值；公司治理 Ⅰ II II Abstract With the setting-up of modern enterprise institution and the change of Chinese enterprise finance, more and more people realize that the successful operation depends on not only the scientific managements that make capital show the value during the movement, but also the effective governance structure that allocates the right of the capital movement, that the realizing value of the capital movement needs the effective right arrangement. The combination of the value with the right during the capital movement in finance is the objective trend of the enterprise finance development. It reflects that the enterprise finance needs corporate governance. Obviously, the appearance of financial governance is to innovate corpor