股权分置改革前后现金股利政策影响因素的实证研究-会计学专业论文.docxVIP

独 创 性 声 明 本人郑重声明：所呈交的论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及 取得的研究成果。尽我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论 文 不包含其他人已经发表或撰写的研究成果，也不包含为获得安徽财经大学 或 其他教育机构的学位或证书所使用过的材料。与我一同工作的同志对本研 究 所 做 的 任 何 贡 献 均 已 在 论 文 中 做 了 明 确 的 说 明 并 表 示 了 谢 意 。 签 名 ： 日期 ： 关 于 论 文 使 用 授 权 的 说 明 本人完全了解安徽财经大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学校 有权保留送交论文的复印件，允许论文被查阅和借阅；学校可以公布论文 的 全 部 或 部 分 内 容 ， 可 以 采 用 影 印 、 缩 印 或 其 他 复 制 手 段 保 存 论 文 。 （保密的论文在解密后应遵守此规定） 签 名 ： 导 师 签 名 ： 日 期 ： 安徽 安徽财经大学硕士学位论文 PAGE PAGE 1 股权分置改革前后现金股利政策 影响因素的实证研究 摘 要 股利是股份公司给投资者的回报，而被称为现代公司财务管理的三大 核心财务战略之一的股利分配政策，一直是学术研究的热点问题之一。尽 管股利政策理论发展已达半个世纪之久，但是各国专家学者们并未就其达 成一致意见，由于我国资本市场存在着特殊的“二元股权结构”和“一股 独大”的问题，使得股利政策研究更加成为“谜中之谜”。 论文以股权分置改革为切入点，以 2001-2010 年间上市公司为样本， 从股利分配意愿和股利支付水平两个方面，比较分析股改前后影响我国上 市公司股利分配政策因素的异同点，为“全流通”时代我国上市公司如何 制定合理股利分配政策提出针对性建议，具有重大理论意义和现实意义。 实证研究发现，股权分置改革对我国上市现金股利分配政策产生重大 影响，能有效改善第一大股东通过现金股利政策侵占其他股东的利益，随 着“大小非”的解禁，流通股比例逐步增加，股改后第一大股东持股比例 对股利分配意愿和股利支付水平的影响力均小于股改前。股改前后盈利能 力对股利分配意愿和股利支付水平都显著正相关，说明要改善我国上市公 司股利分配问题，首先要解决其盈利能力。股改前后公司规模也与股利分 配意愿和股利支付水平显著正相关，股改前后债务风险水平与股利分配意 愿和股利支付水平负相关。然而成长能力基本不影响股利分配意愿却影响 到股利支付水平，说明处于成长阶段的上市公司虽然不愿意分配现金股利， 但是为了满足政府规定的融资配股条件，而采取低股利政策。总之，股改 后上市公司现金股利政策逐步回归理性，但是股改是一个循序渐进的过程， 并不能解决股利分配政策中存在的所有问题，还需要采取进一步加强股利 政策监督力度、大力发展机构投资者优化上市公司股权结构、完善内部控 制和提高上市公司盈利能力等方面来抑制不合理的现金股利政策。 关键词：股权分置改革，股利政策，股利分配意愿，股利支付水平 股权分置改革前后现金股利政策影响因素的实证研究 ABSTRACT THE EMPIRICAL STUDY ON THE CASH POLICY OF THE LISTED COMPANIES BEFORE AND AFTER THE SPLIT SHARE STRUCTURE REFORM ABSTRACT The dividend is the Stock company gives investors repayment, however the Dividend Distribution Policy has been called a modern financial management is one of the three core financial strategy, which has been a hot topic of academic research. Although the Dividend Policy theory development has reached half a century, but national experts and scholars did not reach consensus on it.In China’s capital market, there is a special dual ownership structure and the biggest shareholderof the problem, making the dividend policy of a mystery within a mystery. The paper sets at the reform take the stoc