股权流动性折价影响因素案例分析.docVIP

股权流动性折价影响因素案例分析 　　[摘 要] 股权缺乏流动性时的折价，对企业股权价值评估结果的影响往往是很大的。我国目前在这方面的研究还处于探索阶段。本文通过美国税务法庭2002年3月所审理的一宗保险公司股权价值的案例，对影响企业股权缺乏流动性的折价的因素进行了分析，认为影响此类折价率有风险及控制权两个方面的因素，并以此希望能对我国缺乏流动性的股权的价值评估提供借鉴。 　　 　　一、我国股权流动性折价研究的发展状况 　　 　　苏冬蔚和麦元勋（2004）、王春峰等（2002）、李一红和吴世农（2003）等，都以研究结果证实了流动性是影响股权定价的关键因素之一。学者们对影响流动性折价的因素也进行了分析，如赵强和苏一纯（2002）提出影响股权流动性折价的7个指标；严绍兵（2005）通过对1997－2003年期间深沪两市的交易数据进行回归统计，得出影响股权流动性折价的6个指标。中国资产评估协会在2004年12月颁布的《企业价值评估指导意见（试行）》第二十二条中要求：“注册资产评估师执行企业价值评估业务，应当在适当及切实可行的情况下考虑流动性对评估对象价值的影响。注册资产评估师应当在评估报告中披露是否考虑了流动性对评估对象价值的影响。” 　　目前，我国在这方面的研究仍处于探索阶段，而美国在这方面已经积累了不少经验。 　　 　　二、美国税务法庭关于缺乏流动性的股权价值的一个