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股权结构与企业风险经验证据分析 　　中图分类号：F830 文献标识码：A 　　内容摘要：公司治理机制的失效是导致企业风险的根源所在。本文研究股权结构与企业风险之间的关系，从股权集中程度、控股股东性质和股东活跃程度三个方面描述股权结构，同时采用Z指数和净资产收益率的波动作为企业风险的度量指标。研究结果表明股权结构确实能影响企业风险，股权集中程度越高企业风险越低，国有上市公司的企业风险显著低于非国有上市公司，股东活跃程度越高企业风险越低。 　　关键词：公司治理 股权结构 企业风险 Z指数 　　 　　近年来，许多国内外知名的企业突然倒闭，轰动性的公司丑闻接连不断。尽管对此有诸多解释，但经营发展中对风险的忽略无疑是重要原因之一。而公司治理机制的失效正是导致企业风险的根源所在。 　　股权结构作为公司治理中内部治理的主要组成部分，必然会影响企业的风险。大量的研究表明股权结构会影响企业的价值（Shleifer and Vishny，1986；Johson，2000；李增泉，2004），但是研究结论不一。利用中国上市公司的研究数据发现，我国控股股东控制现象较为突出，利用关联交易、资金担保等方式“掏空”上市公司，“掏空”的结果是上市公司丧失了大量的现金资源同时由于为其他企业担保增加了潜在的清偿风险 （李增泉，2004）。基于此，本文研究股权结构与企业风险之间的关系。 　　本文的研究意