筹资管理教案.pptVIP

每股利润分析法进行筹资决策的步骤： 1、 计算EPS债 EPS债=[（EBIT-I原-I增）*（1-T）-D]/N原 （I原= 原债务资本*原债务利息率； I增=新增资本*新债务资本利息率） 2、计算EPS股 EPS股=[（EBIT- I原）*（1-T）-D]/（N原+ N增） 3、令EPS债= EPS股 解出EBIT= EBIT0 4、根据题目告诉的EBIT=EBIT1与EBIT0比较筹资决策 EBIT1 ＞EBIT0，采用发行债券筹资方式（记住） 题目：企业原有资本中包含债务资本150万，年利率8%，普通股25万股，优先股100万，优先股股利支付率为15%，经测算企业需要追加资本500万，有两种方案可供选择： A发行债券500万，年利率10% B发行股票25万股 公司预计息税前利润160万，采用哪种筹资方式 参考答案 （1）设每股利润无差别点为X，则： [（X-150×8%-500×10%）×（1-25%）-100×15%]÷25=[（X-150×8%）（1-25%）-100×15%]÷（25+25） =134.39（万元） （2）预计息税前利润为160万元 134.39时，故应选择发行债券方案。 课堂练习---单选题 8、既具有抵税效应，有能带来杠杆利益的筹资方式是（ ） A.发行债券 B.发行优先股 C.发行普通股 D.使用内部留存收益 A 课堂练习---多选题 1、对于保留盈余的资金成本，下列正确的说法是( )。 A.它不存在成本问题 B.其成本是一种机会成本 C.它的成本不考虑筹资费用 D.它相当于股东投资于某种股票所要求的必要收益 E.在企业实务中一般不予考虑 2、债券资金成本一般应包括下列哪些内容（ ）。 A.债券利息 B.发行印刷费 C.发行注册费 D.上市费以及推销费用 BCD ABCD 课堂练习---多选题 3、以下说法正确的是（ ）。 A.边际资本成本是追加筹资时所使用的加权平均成本 B.当企业筹集的各种长期资金同比例增加时，资本成本应保持不变 C.当企业缩小其资本规模时，无需考虑边际资本成本 D.企业无法以某一固定的资本成本来筹措无限的资金 4、在个别资本成本中须考虑所得税因素的是（ ）。 A.债券成本 B.银行借款成本 C.普通股成本 D.留存收益成本 AD AB 　第五节 杠杆利益与风险 一　几个基本概念 １　成本按习性分类 ⑴　固定成本 ⑵　变动成本 ⑶　混合成本 　　总成本＝固定成本＋变动成本 　　　Ｙ　＝　　ａ　＋　ｂｘ ２　边际贡献（Ｍ） 　　边际贡献＝销售收入－变动成本 　　　　　Ｍ＝　ｐｘ　－　ｂｘ 　　　　　　＝（ｐ－ｂ）ｘ＝ｍｘ ３　息税前利润（EBIT） 　　＝销售收入－变动成本－固定成本 　　EBIT＝px－bx－a 　　　　＝（p－b）x－a 　　　　＝M－a ４　净利润和每股收益（EPS） 　　净利润＝（EBIT－I）（１－T） 　　　　　＝（px－bx－a－I）（１－T） 　　 　　 每股收益＝ （Ｎ为普通股股数，Ｄ为优先股股利） 二　经营杠杆与经营风险 重要而简单的例子 ① 计算如下 　x＝2万件　EBIT＝（30－15）2－10＝20 　x↗20% EBIT＝（30－15）2.4－10＝26 ↗30% 　x↘20% EBIT＝（30－15）1.6－10＝14 ↘30% 某企业生产Ａ产品，单位变动成本15元，固定 成本10万元，年销量2万件，销售单价为30元。 ② 若ａ＝20万元，重复上述①计算 x＝2万件 EBIT＝（30－15）2－20＝10 x↗20% EBIT＝（30－15）2.4－20＝16 ↗60% x↘20% EBIT＝（30－15）1.6－20＝ 4 ↘60% ③ 若ａ＝0万元，重复上述①计算 ｘ＝2万件 EBIT＝（30－15）2－0＝30 ｘ↗20% EBIT＝（30－15）2.4－0＝36 ↗20% ｘ↘20% EBIT＝（30－15）1.6－0＝24 ↘20% １　经营杠杆的定义：产销量较小变动引起息税 　　前利润较大变动的效应 ２　经营杠杆存在的前提：由于固定成本的存在 　　　　　　　　　　 ——对比计算①②和③ ３　经营杠杆的计量：经营杠杆系数（DOL） 　　⑴　定义：DOL即EBIT变动相对于产销量x变动的倍数 　　⑵　经营杠杆系数＝ 　　　　　　　　　　＝ 　　　　 DOL＝ ＝