中国商业银行上市与其估值.pdfVIP

S04E025011高传理 中国商业银行上市及估值 1引言 1．1课题目的 金融是国家经济领域的核心产业之一，肩负着配置社会资源的重要职能，也是 疏通整个经济命脉的供血系统。金融体制改革的成败，关乎国家整个经济改革的成 败。中国金融的银行业，管理着13亿人民的钱袋子，操纵着中国90％以上的金融 资产，银行业的改革，牵动着各行各业、千家万户。中国国有商业银行的改革和境 外上市，是当前银行改革的重头戏。如何对待中国商业银行的改革，是值得我们深 入研究的课题。银行改制上市，对于大多数国人来说是全新的行为，不要说对海外 的证券市场了解不够，即使对国内的证券市场，其作为新兴的市场，从发展到现在 才十几年的历史，尽管取得了飞速的发展，但也存在很多不够成熟、不够完善的地 方。中国商业银行改制上市是银行业改革的重要发展阶段，对目前出现的问题作一 定程度的研究，有利于对整个银行业的理解。银行业改革的过程伴随着整个国家的 改革和开放的过程，商业银行的发展动力来自那里，在发展过程中的优势是什么， 和国际的商业银行的差距在哪里，尝试通过银行发展历史的回顾，分析存在问题的 原因和将来发展的方向。本文希望通过对中国国有商业银行的改革历程的回顾、商 业银行海外上市的问题的研究，以及行业的前景分析，说明中国银行业巨大的发展 空间和投资价值。同时，根据价值成长的投资理念，通过新设的估值模型，尝试解 读银行IPO定价时，惯用的PB定价模型的理论依据。并对中国上市银行股票做一 个简单估值；通过估值，可从另一个角度，看银行股权是否被贱卖；也可以作为对 银行股票投资者的参考。 1．2选题的背景及意义 中国银行商业的改革选择走改制上市的路，不管是在香港或是国内，已经不是 讨论的问题，而是正在实施的事情。国有控股的五大商业银行已经有交通银行和建 设银行在香港上市，工商银行、中国银行的股票也即将在香港发行上市，国内的银 行上市公司已经有招商银行、民生银行、华夏银行、浦发银行、深圳发展达到五家。 俨然已构成中国的银行版块。为更好的了解整个整银行业，本文试图结合银行上市 这一课题研究，深入了解中国银行业，并尝试通过本人最近创设的一个新的估值模 型，对中国上市银行的股票进行简单的估值。希望在中国证券市场变革过程中，能 更好地为价值成长型投资者的实践服务。 1．2．1理论意义 本文将经济学、投资学以及管理学等理论综合运用到投资实践当中，根据价值 S04E02fi01 l高传理 中国商业银行上市及估值 成长型投资的理论和方式方法，提出一个新的估值模型一净资产增长模型。首先试 用该模型对中国上市的银行股票进行估值和比较。 净资产增长模型在股票投资方面，应该具有进一步推广必要和研究的理论价值 1．2．2现实意义 目前我国的商业银行改革面临很多机遇和挑战，改制上市成为必有之路。对银 行业上市行为的系统分析和了解，更好地把握银行业的发展前景和存在的问题，有 利于更好地对银行业的市场价值进行评估。建立自己的评估体系和价值自信，是在 向外资转让股权时，避免被贱卖的必要条件。在目前我国的证券市场正逐渐步入规 范化和国际化的大背景下，要不断总结经验，国家对于整体对外融资的工作，需要 提高战略规划的能力和科学的实施步骤。 1．2．3对本单位和本人的意义 本人主要从事证券市场的投资管理业务，为所管理的投资资金寻求长期稳定的 回报，实现资产价值的长期稳定增值。而只有秉承较好的价值投资理念和严格恪 守价值投资原则，并掌握了较为娴熟的价值投资方法和技巧，才能更好地实现公司 的经营目标。这项课题的研究，加深了对中国银行业的了解，并尝试用新的评估方 法对银行的股票价值进行评估。对公司和本人在将来的投资实践中减少失误和风 险、提高投资胜算将具有十分重要的现实意义。 1．3文献综述 银行类股票是股票的重要投资组合，要对中国银行类股票进行投资，必须对其 进行估值研究。对银行的估值，必须了解整个银行业。为此参阅了一些专家论述， 陈锐【1】通过对银行改革的阶段性历程的回顾，认为目前的商业银行的改革上市 只是国有独资商业银行改革步骤中的一个阶段，如果按照进程划分，也仅仅是处于整 个改革过程中的前半阶段。事实上，既然国家有能力为国有商业银行注资，上市的主 要目的就不是仅仅为了筹资，其目标是为了建立一整套新