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浅议企业负债经营的风险及其防范 ［ ］负债经营是现代企业发展的必然选择，对企业而言，负债经营又是一把双刃 剑。一方面，负债经营可以弥补企业资金的不足，有效降低企业的平均资金成本；另一 方面，受利息和资金利润率的影响，财务杠杆效应会有负面作用，增加了企业的财务 风险。本文从负债经营的定义、特征出发，阐述了负债经营的成因，对其产生的风险给予 充分的估计并给出了相应的防范措施。文章得出结论：企业必须适度运用负债资金，才能创 造更高的经济效益，实现跨越式的发展。 ［关键词］企业负债经营风险防范措施 一、负债经营特征 负债经营的特征主要有： -负债经营可以弥补企业营运和长期发展资金的不足。企业在生产经营 过程中，总有各种各样的情况需要资金，而单靠企业内部积累的自有资金， 不仅在时间上不允许，而且在数目上也难以适应其发展的需要；所以，企业 在资金不足的情况下，负债经营可以运用更大的资金力量扩大企业规模和经 济实力，提高企业的运行效率和竞争力。一个企业不仅在资金不足时需要负 债经营，就是在资金比较充裕时负债经营也是十分必要的。因为一个企业内 部积累的资金再多，只靠自有资金的企业规模和运用资金的数量总是有限的。 企业通过负债可以有效地取得和支配更多的资金量，合理地组织和协调资金 比例关系，改善技术设备、改革工艺、引进先进技术，更新设备，扩大企业 规模，拓宽经营范围，提高企业素质，增强企业的经济实力和竞争能力。 二负债经营不会影响企业所有者对企业的控制权。在负债经营的情况 下，债权人无权参与企业的经营决策，因此不会影响企业所有者对企业的控 制权。 三负债经营可以起到节税的作用。因为按现行制度规定，负债利息要计 入财务费用，并且在所得税前扣除，故可产生节税作用，使企业少纳所得税, 从而增加权益资本收益。节税额的计算公式为：节税额=利息费用X所得税率。 由此可见，只要有债务资本，便可产生节税效应，且利息费用越高，节税额 越大。同时，负债经营可降低企业资本成本。由于债权人投资风险较小，加 之上述节税作用，故债务资本成本通常低于权益资本成本。因此，运用负债 经营可有效地降低企业资本成本，即综合资本成本，可用公式表示为： 综合资本成本（某类资本成本x该类资本占总资本的比重） 显然，当各类资本成本既定，且债务资本成本较低时，负债比率越高，则综 合资本成本越低。 四负债经营可以从通货膨胀中得到利盎。负债通常要到期才能还本付 息，在通货膨胀率上升的情况下，原有负债额的实际购买力将下降，企业按 降低后的数额还本付息，实际上是将货币贬值的后果转嫁给了债权人。因此, 企业资金中借贷比例越大，对企业越有利；长期债务比例越大，对企业越有 利。特别是贷款方式，经过协商确定的贷款额度、还款条件，在用款期间发 生变化，还可以通过协商解决，具有较大的灵活性。 五持续增长的负债最终会导致财务危机成本。负债给企业增加了压力， 因为本金和利息的支付是企业必须承担的合同义务。如果企业无法偿还，则 会面临财务危机，而财务危机会增加企业的费用，减少企业所创造的现金流 星＜财务危机成本可以分为直接成本和间接成本。直接成本是企业依法破产 星＜ 时所支付的费用，企业破产后，其资产所有权将让渡给债权人，在此过程中 所发生的诉讼费、管理费、律师费和顾问费等都属于直接成本。直接成本是 显而易见的，但是在宣布破产之前企业可能已经承担了巨大的间接财务危机 成本。例如，由于企业负债的生产能力和服务质量提出质疑，最终放弃使用 该企业的产品或服务；供应商可能会拒绝向企业提供商业信用；企业可能会 流失大量优秀的员工。所有这些间接成本都不表现为企业直接的现金支出， 但给企业带来的负面影响是巨大的。并且随着企业负债额的增加，这种影响 会越来越显著。 二、企业负债经营风险分析 负债经营是一把双刃剑，既能使企业迅速筹集所需资金，降低经营成本, 减少税费，也有可能使企业陷入债务危机。从积极控制的角度出发，企业的 适当负债经营是正面的，但企业如果对负债规模、期限、还款方式等选择不 合理，或对债务资金使用不当，也会给企业带来风险。 (-)经营风险 经营风险是指因企业经营上的原因而导致利润变动的风险。影响企业经 营风险的因素很多，主要有：产品的需求、产品售价、产品成本、固定成本 的比重等。在某一固定成本比重的作用下，销售量变动对利润产生的作用， 被称为经营杠杆。判别企业的经营风险可以用经营杠杆系数进行衡量，经营 杠杆系数=（息税前利润+总固定成本）+息税前利润。 （二）财务风险 财务风险是指企业使用债务时所増加的风险。当债务资本比率较高时， 投资者将负担较多的债务成本，并经受较多的负债作用所引起的收益变动的 冲击，从而加大财务风险；反之，当债务资本比率较低时，财务风险就小。 与经营风险类似，财务风险可以用财务杠杆系数衡量： 财